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2022年03月07日发布

钢铁行业：趋势逐步清晰，强烈看多稳增长下的钢铁板块

截至3月4日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4933元/吨、5207元/吨、5237元/吨、5673元/吨、5223元/吨。周环比分别变化-14元/吨、+87元/吨、+21元/吨、+22元/吨、-5元/吨。钢材价格整体呈现震荡偏强运行。社库方面，3月4日，社会库存1786.25万吨，周环比上升29.39万吨。重点企业厂库631.67万吨，回落6.49万吨。

吨钢毛利有所收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为482元、756元、686元、572元、772元，较上周下降143元、42元、108元、107元、134元。

短期来看，铁矿石、焦炭价格上涨压缩钢材利润空间。但钢材价格同步获得支撑，同时目前钢材市场处于淡旺季转换阶段，成交逐步放量。目前来看，2月制造业新订单指数为50.7%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间，表明制造业市场需求景气度回升，板材价格表现较为强势。建筑业，短期需求尚未释放充分，两会、残奥会结束后，叠加气温回暖，下游需求释放有望得到加速。中长期看，今年GDP增速目标5.5%，稳增长背景下，后续有望在政策、资金等方面持续发力，钢材需求有望变现强劲。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信

有色行业：短期看供需紧张局面很难缓解，锂和稀土现货价格仍有望继续上涨，看好稀土和锂板块的估值修复行情

锂板块，本周锂辉石报价2730美元/吨，上涨0.74%；氢氧化锂报价45.35万元/吨，上涨9.15%；电池级碳酸锂报价49.5万元/吨，上涨6.68%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价110.3万元/吨、311万元/吨、1517万元/吨，分别上涨0.27%、-0.64%、-0.52%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属，本周SHFE铜价上涨3.11%，收72890元/吨；SHFE铝价上涨4.71%，收23570元/吨。国外，俄乌局势对大宗商品供应链造成明显干扰；国内，本周召开的政府工作报告中确定全年GDP增速在5.5%左右，托底经济的政策方向再次得到确认，将在二季度有力支撑工业金属基本面。

铜方面，美国就业数据持续向好，预计随着疫情防控政策放开，初请失业金人数将进一步下降，在持续的超预期通胀压力以及持续向好的就业数据下，美联储的加息缩表进度大概率加速。但短期俄乌冲突可能降低美联储加息步伐以及阻碍供应链，对LME铜价有明显利多，拐点需要跟踪俄乌局势。国内下游逐步开工，政府工作报告强调稳增长，二级市场有望形成上行一致预期。

铝方面，本周俄乌局势导致能源价格进一步飙升，目前TTF天然气价格上涨至204欧元，创历史新高，欧洲电解铝存在进一步减产可能性；另一方面，欧洲铝供应短缺局面难以缓解，俄乌冲突后更为严重的逆全球化和对抗将导致大宗商品的供应难以像以往那样顺畅，也会提升整体流通成本，考虑到上游行业普遍缺乏投资，大宗商品价格中枢的抬升可能是长期趋势。本周国内电解铝社会库存累库至112万吨，一周内增加2.1万吨，最近4天增加0.3万吨，累库速度大幅放缓，下游开工加速。目前国内模拟电解铝行业平均利润达到6065元/吨，电解铝环节盈利持续改善。随着3月后下游开工以及稳增长相关政策的落地，下游需求有望好转，国内基本面向好。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。