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2022年03月07日发布

核心观点

板块涨跌幅跟踪：本周上证综指下跌0.11%，深证成指下跌2.93%，创业板指下跌3.75%。中国中免本周下跌4.13%。

行业数据追踪：三亚疫情机场客流受阻，“女神节“免税折扣力度增大。2月28日-3月5日，三亚共确诊新冠感染者5例，3月3日下午两点起，CDF三亚国际免税城暂停营业。3月4日，cdf三亚国际免税城官方直播线上销售，观看人次17.3万，直播间热卖香化品7-7.5折。

3月1日，三亚凤凰国际机场进出港航班降至255架次，进出航旅客3.55万人次。3月2日出现小幅回升，本周三亚机场客流日均环比上周约下降30%。2月28日-3月2日，日上会员线上商城开启“女神节“限时抢购促销活动，多数香化商品由两件8折转至单件7.5折。

行业热点：中免集团将组织全球200余家免税店亮相2022消博会。中免集团将联合承办“第二届全球免税与旅游零售大会”、联合主办“可持续消费高峰论坛”等活动，同时将组织集团全球200余家门店和专业采购团到会，与全球品牌洽谈交流，积极开展采购活动。

投资建议：消费回流的背景下，中国中免[601888.SH]为免税行业龙头，上游采购渠道力强、下游门店规模优势明显，预计长期一超多强格局稳固。中免对于当地离岛免税行业和供应链环节的影响权重均在提升。长期来看规模效应将提升将带来供应链议价权提升和以及优惠政策倾斜。我们预计2021/2022/2023年归母净利润分别为95.92/125.42/169.03亿元，分别对应PE45.1/34.5/25.6X。

风险提示：疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。