理工酷

2021年03月22日发布

投资要点：

（一）大家居板块：零售向上趋势延续，布局大家居提价主线。零售端，1~2 月限额以上家具企业社会零售总额 223 亿元，同比增长 58.70%，消费进一步向上复苏；成本端，年初至今大宗商品价格持续上涨，定制、瓷砖、五金成本影响较小，软体龙头已提价 10%左右，有效消化，看好大家居定制系、软体系、五金系和瓷砖系等各系龙头继续成长，市占率进一步提升。看好多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、 金牌橱柜、 皮阿诺，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、 敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合等。 木门系推荐工程持续放量、产能有序投放、Q4 业绩超预期的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道的红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩、经营拐点的东鹏控股等，以及 Q4 业绩向上、低估值明显、品类稳步扩张的海鸥住工等。

（二）必选消费：1~2 月文化办公类企业零售总额 515 亿元，相对于 19、20 年增长 16.3%、38.3%，表现亮眼。推荐文具产品体系高效迭代升级，股权激励带来稳健成长指引的晨光文具；推荐医疗消费双轮驱动的全棉生活龙头稳健医疗； 推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存红利，且已个位数提价的生活用纸龙头中顺洁柔等。

（三）新型烟草：近日国内电子雾化品牌 YOOZ 柚子最近发布万店计划，通过品牌红利+补贴双向结合，从一二线城市核心商圈，加速向三四线城市渗透。截止目前，YOOZ 的线下门店已近 4000 家，电子烟行业维持高速扩张。推荐陶瓷雾化技术领先、龙头地位稳固的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及携手中烟布局 HNB 烟具、低估值的劲嘉股份等。

（四）造纸包装板块：下游涨价函落实良好，继续迎接新周期。截至 3 月 19 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格分别为 9814、7310、7350、5110、4170 元/吨，周环比变动 0%、 0%、-1.01%、0%、0%。短期浆市供需面变化不大，新一轮进口针叶浆外盘积极推进，下游方面文化纸、白卡纸厂家及大盘商积极落实涨价函内容，预计短期浆价仍将维持高位运行。推荐新增产能投放、量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，行业整合良好，白卡提价延续的博汇纸业， 以及受益于浆纸一体化程度高的晨鸣纸业与业绩向上、低估值山鹰国际。包装板块推荐受益于 5G 换机潮、消费电子领域高增长，业绩充分释放的裕同科技等。

（五）电工照明板块： 持续推荐插座开关绝对龙头公牛集团，公司渠道品牌遥遥领先，看好公司的新品类新渠道的拓展潜力与空间；根据深圳 LED 网报道，欧普照明涨价 8%~12%，4 月 1 日起生效， 有效对冲成本上涨，提升公司业绩， 欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

（ 六）黄金珠宝板块：1~2 月金银珠宝类零售额 544.8 亿元，同比增长 98.70 %，相对于 19 年增长 7.92%。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在 21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、Q4 开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。