理工酷

2021年06月08日发布

本 周 家 电 板 块 下 滑 2.1% ，白电 / 厨电 / 小 家 电 / 黑 电 子 板 块 分 别-3.1%/+2.9%/+2.2%/ -1.1% 。 白电板块：龙头表现略有分化，美的集团本周进行首次回购（金额达 1.57 亿元），市场表现良好（+6.7%）；厨电板块中集成灶表现尤为亮眼，亿田智能和火星人分别上涨 21.7%和 15.7%，厨房龙头老板电器亦表现优异（+12.9%）；小家电板块极米科技、飞科电器 、新宝股份表现较好；黑电板块海信视像延续上涨态势。原材料方面， 本周大宗原材料价格全数下行，但整体较年初仍呈增长，其中铜（+25.87%）、铝（ +18.52%）涨幅明显，企业成本端仍显压力。从天猫家电的预售情况看，大家电中西门子、美的、海尔稳居前三，厨房小家电中美的、九阳双雄并立，生活电器中添可、科沃斯表现亮眼，投影仪方面极米明显领先。618 开局数据出炉，多品牌表现亮眼。今年天猫 618 在 5 月 24 日晚 8 点开启预售活动，且正式启动的时间从 6 月 1 日持续到 6 月 20 日。根据数据显示， 618 正式开卖1 小时家电品牌海尔、美的、卡萨帝、添可、科沃斯、石头、碧云泉、莱克等销售额超越去年全天 （ 20 年 6 月 1 日） 。 目前 6 月 1-3 日各类目销售额排名结果已火热出炉，大家电：美的、海尔、格力位居行业前三；小家电：清洁电器品牌优异，前十排名中占据五席，戴森、美的、添可、科沃斯排名居前，其中添可在洗地机热销榜中一骑绝尘； 办公文教类： 坚果、极米科技、当贝（数码）位居前三；美体仪器： Ulike、 TriPollar、雅萌位居前列。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30% 左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们于近期发布深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

我们认为家用智能微投是第三消费时代注重生活品质与生活享受的新消费观下的产物，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

此外，小家电领域同样为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器； 推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份； 持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份；以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、格力电器、美的集团。

风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，芯片缺货涨价风险。