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2021年06月28日发布

水泥行业：展望2021年，预计行业运行依旧以稳为主，盈利中枢保持高位，高分红有望持续；当前水泥板块的PE、PB估值均处于较低水平，具备较高的安全边际，我们认为水泥行业进退有据，守为上成，建议重点把握区域结构性机会，推荐关注：①传统建设需求规模大且稳健的华东、华南区域，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团，②因为疫情等事件因素影响，未来需求有望修复的华中、华北区域，推荐华新水泥、冀东水泥，以及③区域需求具有增长潜力的西北地区，推荐天山股份、祁连山和宁夏建材。

玻璃行业：展望2021年，在光伏压延玻璃产能缺口缓解前，浮法建筑玻璃产能的结构化调整有望阶段性维持，这将收缩相应幅度的建筑玻璃供给，同时，在2021年房地产竣工回暖以及商品房开窗面积增加和双层/三层玻璃的普及率提升的趋势下，浮法玻璃需求仍有支撑，预计明年浮法玻璃有望实现供需紧平衡状态。此外，随着国内玻璃生产企业技术的不断积累与创新，产业结构升级进入快车道，未来电子玻璃、药用玻璃等领域的突破或成为企业业绩增长的全新看点。我们认为现阶段玻璃行业仍值得积极布局，建议解放思想，顺势而为，推荐行业内优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

玻纤行业：2020年下半年以来随着疫情形势逐渐好转，国内需求提振叠加国外订单边际改善，玻纤价格进入上升通道，持续提价超预期。受益于行业高景气，收入利润同步高增长且增速逐季放大，2021Q1继续超预期演绎，盈利能力创新高，同时扩张节奏持续放缓，供给增量大幅减少，叠加需求整体向上修复，供需格局持续向好，行业高景气持续。中长期看，行业内头部企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望得到进一步巩固，目前龙头企业估值低廉，结合行业景气周期判断，建议积极布局优质龙头，推荐中国巨石、中材科技。

其他建材：其他建材为建材行业中其他各种子品类的集合，包含细分子行业众多，且多数呈现“大行业、小公司”的格局，而细分子行业在成长能力、盈利能力及经营质量等方面的表现差异明显，且呈现持续分化态势，龙头企业α继续凸显，凭借在技术、品质、品牌和渠道等方面形成的竞争优势迅速崛起，防水、涂料、建筑五金作为过去几年业绩持续超越行业平均增速的优势赛道有望继续胜出，获得更快成长。推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居。其他细分领域，建议结合行业和企业发展，关注“小而美”的精彩，推荐海洋王、再升科技、纳川股份。

风险提示

①宏观经济进一步下行；②产能限制政策松动，供给超预期。