理工酷

2021年07月13日发布

中报前瞻：子板块景气推升业绩增长，细分龙头表现更优

截至7月9日，建材行业中已有16家企业进行中报业绩预告，其中预增13家。略增2家，不确定1家，整体已披露的企业表现良好。除去年因为疫情低基数效应外，今年上半年子板块的高景气度为业绩增长提供良好动力，另外，优质赛道的龙头企业表现也具有一定亮点。整体来看，在去年疫情的低基数影响下，今年上半年建材板块整体业绩表现有望呈现较明显的同比回升趋势，高景气度行业和优质细分赛道表现有望更优；展望全年，具有高景气度、或处于优质赛道中的龙头企业竞争力更胜一筹，业绩有望保持稳步提升。

关注优质赛道，把握结构性机会

结合中报业绩前瞻情况，我们对建材各子行业判断如下：

水泥：今年水泥行业整体保持在“新均衡”体系下稳定运行，价格中枢保持高位，受成本端价格上升影响，盈利水平中枢稳中小降。近期随着梅雨季节逐渐消退，短期价格有望逐步趋于稳定，中长期仍然维持行业以稳为主的格局判断，行业盈利水平仍有望保持历史相对高位。目前龙头企业估值低廉，高分红背景下具备良好的安全边际，推荐关注低估值优质龙头海螺水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材。

玻璃：行业今年延续去年下半年以来的高景气，价格不断刷新同期高位，盈利水平不断创新高。近期价格呈现高位稳定，社会库存逐步去化，下游订单饱满，生产企业库存已开始减少，短期价格仍然具备较强支撑；中长期竣工回暖和消费升级趋势下，预计全年浮法玻璃有望保持供需紧平衡状态，盈利水平继续保持高位。此外，科技升级将是未来长期看点，推荐行业内优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

玻纤：受益于下游经济复苏带来的强劲需求，上半年玻纤价格再创新高，带动企业中期业绩高速增长。短期来看，供应端无明显增加，需求端支撑仍存；全年看，维持年度策略2021年玻纤景气周期仍将持续的判断，行业内头部企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望得到进一步巩固。目前龙头企业估值低廉，结合对行业景气周期的判断，建议积极布局优质龙头，推荐中国巨石、中材科技。

其他建材：随着多年的发展，其他建材中优质赛道，如防水、涂料、五金等子行业的头部企业逐步脱颖而出，并为投资者创造了丰厚的汇报，现阶段看，相关头部企业优势明显且依旧具备较大的中长期发展潜力，仍可积极买入，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树；其余子行业头部企业多数受到地产需求预期的影响股价承压，目前多数头部企业估值已跌至历史低位，建议逢低布局，长线长投，推荐伟星新材、兔宝宝；此外，我们依旧建议大家关注一些“小而美”的优质细分领域品种，推荐海洋王、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。