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2021年03月18日发布

截至3月15日，建材板块共有41家上市公司发布业绩预告/快报，其中33家预增，8家预减；14家超预期，18家不及预期。2020年板块表现总体向好。其中水泥、管材业绩下滑；减水剂小增但不及预期；玻璃、玻纤、防水、涂料业绩迎来快速增长。

业绩预增公司较多，板块整体表现较好：截至3月15日，建材板块重点关注公司中共有41家公司发布业绩预告或快报，其中33家预增，8家预减。从已披露公司口径来看，2020年板块上市公司归母净利平均增速为8.4%，相比2019年增速有所下滑，与疫情影响不无关系。其中2020Q4平均增速25.5%，相比前三季度增速提升18.6%，Q4行业运行状况相比前三季度明显好转。其中一个重要的原因就是疫情以及超长雨季影响下，多数工程施工无法进行，对建材行业需求造成较大冲击。以公布预告/快报的公司预计2020年合计归母净利699.6亿元，其中水泥板块盈利482亿元。受疫情以及超长雨季影响，水泥板块首当其冲，整体归母净利增速下滑。其他细分板块中，玻璃、管材、防水、早周期建材、装修建材等板块2020Q4利润增速相比前三季度均明显改善50%以上。总体看，2020年建材板块基本面稳中有升。

个股业绩存在分化，各个细分板块增减互现：从2020年业绩增速分布来看，个股业绩存在分化，以20%为界限，业绩预增超过20%的公司有13家，低于20%的有28家，其中业绩增速超过100%的公司占比最大，有8家。建材板块主要披露业绩预告的公司以民企为主。当前建材板块仍存在集中度提升的趋势。

水泥、管材业绩下滑；玻璃、防水、涂料、玻纤等增速较快；减水剂业绩表现也相对较好：从已披露业绩预告的公司来看，2020年玻璃板块公司盈利增速较快，主要受益于下半年玻璃价格持续走高。管材与水泥业绩增速为负，主要由疫情与超长雨季影响，开工不足导致。玻纤、防水、涂料、其他建材等板块业绩增速均超过50%；减水剂增长超过10%。总体看玻璃、防水、涂料等后周期产品2020年表现比较好。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥。

评级面临的主要风险

风险提示：水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。