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2021年04月14日发布

截止上周有7家钢铁上市公司披露一季度业绩预告：盈利同比都取得了大幅增长，其中4家公司环比也大幅增长；从上市公司类别来看，以板材类公司为主，基本符合我们在年度策略的研判，钢企盈利“板强长弱”。从最新的高炉和电炉产能利用率来看，一季度供给处在高位，钢企盈利大幅改善主要来自于需求端提振。基本面上，目前钢铁产品、尤其是以制造业为主的板材，供给收缩+顺周期需求回升的预期较强，从宝钢股份发布的5月份出厂价格来看，主要产品价格都有大幅上调；整体来看钢企尤其是板材类企业业绩大幅改善预期正在逐步兑现。

上周申万钢铁指数涨跌幅8.02%，跑赢沪深300（-2.44%）。我们跟踪的34家上市公司中31家上涨，3家下跌。其中安阳钢铁涨幅最大36.15%，重庆钢铁31.25%，凌钢股份26.56%。国泰中证钢铁ETF上涨8.63%。

上周金融委会议罕见提出对“大宗商品价格走势”的关注，整体来看，包括钢价在内的大宗商品价格目前已经创近十年新高，持续上行的PPI、以及由此引发的通胀风险，正受到监管层的关注，后续须密切关注相关政策。

投资建议：延续之前的研判：顺周期需求回升+二次供给侧改革的预期，企业盈利具备较大弹性。这种预期来自于全球经济复苏带来的钢材表观消费量、钢价回升，同时碳中和推进下国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局趋紧，推动企业盈利上行。在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比高，防御性较好。整体而言目前钢铁股具备较好防御性，未来业绩具有较大向上弹性。建议重点关注板块内具备高分红率的相关公司和生产高端冷轧系列产品的公司。

风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱。压缩产量政策不及预期