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2021年07月26日发布

水泥玻璃产能置换政策落地，中长期供给总量边际压缩

本周最新《水泥玻璃行业产能置换实施办法》印发，其中水泥项目产能置换比例中，大气污染防治重点区域项目由1.5:1调整至2:1，非大气污染防治重点区域由1.25:1调整至1.5:1，同时进一步加大低效产能压减力度，对产业结构调整目录限制类的水泥产能及跨省置换水泥项目，置换比例一律不低于2:1，另外也对固废综合利用加强鼓励；玻璃方面，产能置换比例保持不变，同时延续征求意见稿中光伏玻璃无需产能置换，但汽车玻璃被要求进行产能置换，限制了部分企业采用新建汽车玻璃产能生产浮法玻璃的路径。整体来看，随着新版产能置换政策的落地，水泥玻璃行业产能控制进一步趋严，中长期供给总量有望保持边际压缩趋势。

关注优质赛道，把握结构性机会

上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：受台风、降雨和高温天气影响，国内水泥市场需求恢复缓慢，局部地区如河南遭遇罕见洪涝灾害，市场需求基本停滞，全国水泥出货率环比阶段性下滑，水泥价格延续弱势运行，但降幅有所收窄。截至7月23日，全国P.O42.5高标水泥平均价为416.7元/吨，环比下降0.48%，库容比为65.4%，环比下降1.2个百分点，出货率65.87%%，环比下降2.2个百分点。预计7月底8月初，随着下游需求逐步恢复，水泥价格将会企稳，部分地区将迎来反弹。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；

玻璃：市场需求旺季逐步开启，下游加工厂订单饱满，基本维持满负荷运转，原片企业出货良好，在库存低位以及对未来市场预期良好的背景支撑下，价格保持持续上涨。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为3002.33元/吨，环比上涨2.59%，重点省份生产企业库存为1331万重箱，环比减少3.9%。短期来看，随着传统旺季来临，下游施工进度加快，需求存在进一步好转预期；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势，多数池窑厂近日基本稳价出货为主，板材纱及毡用纱价格短期暂报稳，电子纱市场维稳延续，市场交投尚可；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期