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2021年08月30日发布

核心结论

1、本周普钢涨幅大于特钢，印证我们的观点：三、四季度普钢弹性将大于特钢。我们再次提醒，目前仍然是配置钢铁板块的最佳时机。上周沪深300指数收报4827.04，周涨幅1.21%。钢铁指数收报3560.09，周涨幅7.06%。钢铁板块继续取得超额收益。继续建议关注安阳钢铁（600569.SH）、新钢股份（600782.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）;久立特材（002318.SZ）、图南股份（300855.SZ）、甬金股份（603995.SH）。

2、我们多次强调螺纹价格底部是5000元/吨，目前已得到印证，后期我们仍然维持该观点。螺纹钢（上海）环比上涨1.36%至5200元/吨；热轧板卷（上海）价格不变，维持5620元/吨；冷轧板卷（上海）环比上涨0.47%至6400元/吨；铁矿方面，日照港PB粉环比上涨2.87%至1040元/吨；青岛港超特粉环比上涨2.10%至730元/吨。焦炭方面，准一级冶金焦青岛港出库价环比上升8.36%至3500元/吨；焦煤和动力煤方面，吕梁产主焦煤2450元/吨，保持不变。秦皇岛5500大卡动力煤942元/吨，保持不变。

3、参照2013年美联储的QE，我们认为美联储大概率在2022年一季度开始Taper，并在2022年底结束QE，并最终在2023年年底开始加息。美联储主席鲍威尔27日在杰克逊霍尔央行年会表示，如果美国经济发展总体符合预期，美联储在今年开始缩减资产购买计划“可能是适当的”，但加息尚需时日。参照美国历次QE过程，从美联储主席预期引导，到真正Taper，中间时滞7个月，再到结束QE，时滞8个月，最后到加息，时滞12个月左右，从预期引导到最终加息，时滞27个月左右，所以市场解读鲍威尔的讲话偏鸽，大类资产价格受此提振上涨。

4、铁矿煤炭强弱切换，未来几个月，钢厂利润的贡献将切换到煤炭端。Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.30%，环比下降0.17%，同比下降9.34%；日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.47万吨，同比下降24.88万吨。独立电弧炉钢厂平均利润为348元/吨，高炉端华东螺纹利润599元/吨，华东热卷利润839元/吨。国家发改委：近日又有16座鄂尔多斯露天煤矿取得接续用地批复，涉及产能2500万吨/年左右，还有产能近5000万吨/年露天煤矿将于9月中旬陆续取得接续用地批复。全部正常生产后，月可增加产量700万吨以上。

风险提示：宏观经济下行加速，去产能不及预期，下游需求不及预期。