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2022年03月04日发布

投资要点：

市场表现

本周（2.25-3.3）沪深300指数上涨0.49%，家电（中信）板块下跌1.60%，行业跑输大盘2.09个百分点，在30个中信一级行业中排名第29。细分子行业方面，厨房电器-3.10%、白色家电-2.26%、照明电工及其他0.44%、小家电0.91%、黑色家电0.31%。个股方面，近五个交易日金海高科（+15.60%）、春光科技（+8.64%）和*ST圣莱（+8.20%）涨幅居前，亿田智能（-9.35%）、华体科技（-8.40%）和天际股份（-4.96%）跌幅居前。

行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第9周（2022.2.21-2022.2.27）空调线下销额同比增加110.54%，销量同比增加79.74%；线上销额同比下降30.25%，销量同比下降36.27%。冰箱线下销额同比增加65.03%，销量同比增加35.61%；线上销额同比下降38.98%，销量同比下降30.19%。洗衣机线下销额同比增加70.47%，销量同比增加38.78%；线上销额同比下降17.46%，销量同比下降14.03%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第9周（2022.2.21-2022.2.27）彩电线下销额同比增加67.36%，销量同比增加32.37%，线下产品均价为5311元，均价同比上涨1133元；线上销额同比下降8.88%，销量同比下降0.53%，线上产品均价为2161元，均价同比下降198元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第9周（2022.2.21-2022.2.27）油烟机、燃气灶、集成灶和厨电套餐线下销额分别同比增加81.34%、76.03%、167.52%和125.02%，销量分别同比增加52.05%、-55.55%、143.18%和81.23%；线上销额分别同比增加19.7%、16.63%、36.19%和28.33%，销量分别同比增加9.88%、8.82%、8.99%和15.89%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第9周（2022.2.21-2022.2.27）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比增加7.47%、-39.55%、-16.37%和-39.31%，销量分别同比增加0.23%、-39.35%、-17.03%和35.32%；线上销额分别同比下降10.59%、24.51%、16.71%和21.91%，销量分别同比下降5.43%、30.71%、21.91%和12.09%。

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投资建议

最新空调排产数据已公布，据产业在线数据显示，2022年3月家用空调行业排产约1736万台，较去年同期生产实绩增长3.1%。3月排产数据有小幅提升，主要由于3月起，空调厂家开始为旺季做准备，加大了备货。原材料方面，目前仍然处于价格高位区间，且近期受多重因素影响，又有小幅上涨。原材料价格持续上行将导致成本端增压，企业产品结构的优化和调整，将有助于盈利能力的改善。投资建议方面，我们建议重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。