理工酷

2022年02月21日发布

核心观点

板块周表现： 本周（2022/2/14-2022/2/18），长江机械设备指数上涨 1.6%，涨幅前五的板块是：环保设备/机床工具/冶金化工设备/印刷包装机械/农用机械，分别波动：7.2%/5.9%/5.8%/4.4%/3.5%；

板块估值水平：机械板块 PETTM 中位数达 35x，其中估值最高的是锂电设备（91.5x），最低的是工程机械（15.3x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 22.04%分位；

个股周度跟踪：本周涨幅最高的 5 只个股为铂力特、宏华数科、华辰装备、天鹅股份、新益昌；

行业要闻：1 月我国各类工程机械开工率维持高位。“央视财经挖掘机指数”显示，2022 年 1 月我国各类工程机械开工率均维持高位。其中，正面吊、挖掘机、汽车起重机、履带式起重机、搅拌车、泵车数据均超过 50%。

投资建议与投资标的

8 年最低 DUC：本周受地缘政治扰动，全球油价存在波动，但从基本面来看，油服及装备景气度仍在上升。一方面从全球原油供给差别看，21 年 Q4 需求仍较供给高 195 万桶/日。另一方面，美国 DUC 达到 8 年的最低点，预示着行业将持续恢复。钻井和完井是油服两个重要的部分，钻井涉及钻机，完井涉及射孔和压裂，两者分步完成，因此形成已钻未完井 DUC 库存。我们如果把商业原油库存看成油价的前瞻指标，那么类比 DUC 库存就是油服行业的前瞻指标。美国 22 年 1 月 DUC 达 4466 口，达到 20 年 1 月的 52%，达到 2014 年 1 月以来的最低水平，其中主要产油区二叠纪、巴肯、鹰福特的 DUC 达 20年 1 月的 50%、52%、53%。自 20 年疫情带来油价波动以来，全球的钻机数量逐渐恢复，但目前全球钻机数量 1632 部，仍低于 20 年初的 2073 部，美国目前钻机 645 部，也低于 19 年末的 805 部，反映新钻低迷；从美国钻完井看，自 20 年 7 月以来，完井数持续高于钻井。上一轮类似的情况出现于 16 年 2 月至 16 年 11 月，而后市场出现了资本开支上升。目前美国DUC达到14年以来最低水平，反映油服市场处于一种较极限的状态，我们认为油服市场有望迎来可观的恢复。

建议关注：

（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)、迪威尔(688377，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。

风险提示

疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧