理工酷

2021年09月13日发布

核心观点：

板块周表现：本周（2021/9/6-2021/9/10），机械板块上涨1.2%，涨幅前五的板块是内燃机/冶金矿采化工设备/重型机械/楼宇设备/金属制品Ⅲ，分别上涨8.4%/6.9%/6.2%/2.0%/1.7%。

板块估值水平：机械板块PETTM中位数达38x，其中估值最高的是磨具磨料（56x），最低的是工程机械（16x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于38%分位。

个股周度跟踪：从个股涨跌幅看，本周涨幅最高的5只个股为石化机械/海默科技/智慧农业/东华测试/首华燃气。

行业要闻：（1）刘鹤出席2021中国国际数字经济博览会开幕式；（2）8月社融2.96万亿；（3）美国低碳方案：到2050年太阳能占比45%。

投资建议与投资标的

Q2机械高景气，8月挖机销量符合预期。（1）Q2板块收入增速超过利润：机械公司Q2收入的同比/环比增速中位数为23%/30%，归母净利润同比/环比增速中位数为10%/38%。从增速的分布看，收入增加的公司占比78%，其中增速超过30%的公司占比42%。从毛利率看，毛利率中位数环比下降0.6pct，毛利率下降的公司占比59%，我们认为主要是受原材料涨价影响。从短期看，板块经营的景气度高，但成本上升对企业经营仍然存在压力。8月PMI达50.1%，虽然仍在荣枯线上，但连续多月下降，反映成本对经营的压力逐渐增加。8月新增社融2.96万亿元，比去年同期减少6295亿元，相对平稳，与PMI情况相吻合。从目前的原材料价格看，Q3板块的成本将继续处于高位，草根调研了解到一些机械品种在Q2涨价，则Q3的价格相对Q2有所提升，综合来看Q3的毛利率或较Q2持平，或仍然低于去年同期。（2）挖机有望环比改善：8月挖掘机销量18075台，同比下降13.7%，其中国内销量12349台，同比下降31.7%，出口销量5726台，同比增长100%，8月小松中国挖掘机利用小时达106小时，环比持平。从行业规律看7-8月为销售淡季，向后销量有望抬升，7月末中央政治局会议提出“推动今年底明年初形成实物工作量”，我们认为基建投资有望触底，工程机械等主要板块的景气将回升。

建议关注：

（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)、建设机械(600984，未评级)

（2）工业设备：伊之密(300415，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、杭叉集团(603298，未评级)、音飞储存(603066，未评级)

（3）能源设备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)

（4）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；

（5）服务&消费：杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、安车检测(300572，未评级)

风险提示

疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧。