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2022年02月21日发布

投资摘要：

市场回顾：

截至2月18日收盘，钢铁板块周上涨2.58%，沪深300指数上涨1.08%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数1.5pct。从板块排名来看，钢铁行业周涨幅在申万31个板块中位列第9位，年初至今涨幅为1.64%，在申万31个板块中位列第6位。

每周一谈：

粗钢产量上升，表观消费回暖：目前处于北方采暖季限产以及检修集中期，进入2月河北、河南等地环保限产力度仍较强，影响钢厂年后复产进度，截至2月17日五大品种钢材周产量环比+1.8%（+4.49pct），钢材产量在持续三周回落后略有增加，随着各地建筑工地及节后工厂开工比例显著上升，本周钢材表观消费环比+33.16%（+31.85pct）；近期高增的信贷数据、地产政策松动以及基建投资放量预期带动钢市需求预期转向乐观，但稳增长政策的实际效果仍需等待未来两到三周高频数据验证，采暖季限产政策亦覆盖至3月中，届时钢厂产量也有望持续回升；

铁矿市场监管进一步加严，吨钢利润持续修复：本周发改委、市场监管总局、中钢协等多部门和机构提出加强市场监管，确保铁矿市场平稳运行，发改委价格司及市场监管总局价监竞争局赴青岛开展联合监管调研，进一步强化铁矿监管加严的预期，包括贸易商、港口及交易所在内的市场参与方均有涉及；截至2月17日铁矿港口库存已升至1.6亿吨上方，为2018年6月以来最高位，在上述因素的共同影响下，铁矿期货主力价格显著回落；矿价走弱叠加焦价下调，本周钢厂利润继续修复，但从长期来看，在针对粗钢产量的限制导向尚未明朗的情况下，预计钢厂复产趋势将延续，政策关注点在于大宗商品保供稳价，在成本显著回落背景下，预计钢价涨势亦难持续，继续重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会以及行业龙头的估值修复机会，叠加基建投资预期升温预期，高度关注管道改造加速给铸管及焊管市场带来的投资机会；

市场影响：稳增长预期带动钢市短期转暖，吨钢利润在铁矿监管及焦价回落推动下修复，中长期来看钢厂复产仍将持续，关注限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及基建需求的释放力度，抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值，估值较低的特殊钢、无缝管、焊接管、铸管企业具有较好投资机会；

投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材，推荐具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢；

风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。