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2022年01月10日发布

投资摘要：

市场回顾：

截至1月7日收盘，钢铁板块周上涨2.15%，沪深300指数下跌2.39%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数4.54%。从板块排名来看，钢铁行业周涨幅在申万31个板块中位列第7位，年初至今涨幅为2.15%，在申万31个板块中位列第7位。

每周一谈：

钢材产量继续增长，需求依旧低迷：上周五大品种钢材产量周环比+2.62%（+0.47pct），根据钢联预估，依据现有钢厂复产计划推算2022年1月预估平均产能利用率77%左右（环比+2.7%左右，不考虑冬奥会及部分唐山高炉复产），采暖季第二阶段限产政策与冬奥会限产无法阻挡非限产区域复产；本周焦炭价格开启第二轮提涨，铁矿持续反弹，钢材盈利有所回落，但仍处于偏高位置，短期高利润或刺激钢厂在21年产量限制解除后持续复产；五大品种钢材表观消费环比+0.4%（+4.16pct），同比-7.76%（+8.99pct），需求持续处于低迷状态，与往年相比，较高的冬储价格压制商家冬储热情；近期地产远期悲观预期持续修正、财政支出强度进一步提升、发改委关于适度超前开展基础建设投资的表态多因素推动钢铁中长期需求预期改善，等待节后进一步观察投资端对需求的拉动效果；

钢企利润或难长期维持高位，关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会：12月29日，工信部、科技部、自然资源部等三部门联合发布的《“十四五”原材料工业发展规划》中提及“十四五”将鼓励龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团，依托优势企业，在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业；本次规划以及去年底全国工业和信息化工作会议并未提及2022年粗钢产量的限产内容，稳增长导向下持续行政限产的可能性逐步下降，从过往数据来看，钢厂利润的持续增长主要源于行政限产而非需求端波动，后续钢厂复产预期或将对吨钢利润形成长期压制，重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会以及行业龙头的估值修复机会；

市场影响：钢材持续高盈利或促使钢厂复产，关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制以及明年初投资端表现，抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值，估值较低的特殊钢、无缝管、铸管企业具有较好投资机会；

投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材，推荐具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢；

风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。