理工酷

2022年02月21日发布

1.个护：2022年M1个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类来看，阿里平台纸巾/湿巾销售额2022M1同比下降15.0%；卫生巾/私处护理销售额2022M1同比下滑22.3%；纸尿裤销售额2022M1同比下降22.2%；成人尿裤护理销售额2022M1同比下滑30.9%。分品牌看，2021年主要品牌市占率提高，四大品牌中洁柔增长稳健。卫生巾方面，头部企业市占率持续提高。细分品类看，裤型卫生巾、卫生巾、护垫、私处洗液、私处保养品类销售额占比分别为15.5%、62.5%、3.7%、9.7%、5.5%，裤型卫生巾、护垫渗透率提升速度较快。分品牌看，护舒宝、乐而雅2022M1维持较高增速，同比分别+26.7%/+59.7%。成人尿裤护理方面，受大盘表现偏弱的影响，主要品牌销售额同比下滑。婴儿尿裤方面，行业高端化趋势明显，碧芭宝贝、babycare增速迅猛。

2.软体：2022M1软体销售额同比增长56.5%，梦百合增速靓丽。2022年1月，软体品类整体销售额同比+56.5%，其中沙发同比+91.1%，床垫同比-20.5%。沙发方面，细分品类来看懒人沙发2022M1销售额环比+177.3%，2022年1月销售额占比为6.7%。床垫方面，梦百合增速较快，弹簧床垫销售额占比提升趋势明显，弹簧床垫2022M1销售额同比+45.3%，销售额占比为35.5%。分品牌来看，梦百合增速亮眼，2022M1梦百合售额同比增长43.5%。

3.文具&潮玩：文具板块降幅同比缩窄，晨光市占率同比上升；潮玩行业泡泡玛特延续靓丽表现。文具方面，2022M1文具总体销售额同比下降19.3%，环比下降38.8%。细分品类来看，书写工具、纸张本册、画具/画材/书法工具和日常学习用品2022M1销售额同比分别下降44.7%、36.2%、19.4%、28.5%。2022M1得力销售额市占率6.6%，同比-0.9pp；晨光2022M1销售额市占率5.2%，同比+0.6pp。潮玩方面，2022M1，潮玩行业销售额同比-3.8%，环比-20%，其中泡泡玛特2022M1销售额同比+25.2%，环比-6.3%，销售额占比为5.7%（同比+1.3pp）,头部IP如DIMOO宅宅系列Skullpanda密林古堡系列/SPACEMolly系列均实现靓丽销售表现；万代2022M1销售额同比下降36.9%，环比下降26.6%，销售额占比为6.7%（同比-3.6pp）。

投资建议：家具板块：1）与行业持续分化的低估值龙头【顾家家居】、【敏华控股】、【欧派家居】；2）基本面向好估值处于低位的【索菲亚】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】；3）海运费回落、中美贸易关系边际缓和受益的出口产业链，建议关注【乐歌股份】、【恒林股份】、【永艺股份】。学生文具短期受双减政策下终端渠道提货信心受损的冲击表现偏弱，我们预计2021Q4将有所修复，推荐经营稳健、回调较多的行业龙头【晨光文具】。

风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；地产竣工及销售不达预期；销售渠道结构未能形成适应性转变；宏观经济恢复未达预期；数据统计的准确性。