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2021年07月12日发布

1.个护：个护大盘表现环比好转，卫生巾/私处护理、纸尿裤品类销售额在高基数下仍实现同比正增长，纸巾/湿巾、成人尿裤护理品类销售额降幅环比收窄。纸巾方面，21年6月纸巾/湿巾品类阿里平台销售额同比-6%，21H1销售额累计同比-12%（较19H1+11%）。细分品类来看，品类高端化及消费升级的趋势延续。分品牌来看，21H1洁柔、维达份额（销售额口径，下同）同比提升较多，心相印份额下滑。卫生巾方面，裤型卫生巾份额保持提升态势。分品牌看，品牌头部集中趋势明显，新品牌中全棉时代、Libresse表现靓丽。成人失禁护理方面，集中度提升的趋势较为明显，21H1CR6为46.1%，环比+4.1pp。婴儿尿裤方面，21H1拉拉裤销售额占比环比20H2提升2.9pp；分品牌看，头部品牌中好奇表现突出，21H1同比增长70.9%，份额环比提升3.8pp；新品牌中babycare份额提升较快。

2.软体：软体增速回暖，床垫21H1实现高增。20年6月软体品类销售额在高基数下实现正增长，同比+2.2%。床垫和沙发品类出现分化，沙发销售额同比-7.5%，床垫销售额同比+26.2%。沙发方面，后疫情时代“宅经济”催化懒人沙发、沙发床等品类渗透率提升，顾家家居、芝华仕份额提升，21年6月顾家、芝华仕销售额同比分别增长25.7%、43.6%。床垫方面，细分品类结构相对稳定，喜临门稳居龙头地位，梦百合份额提升迅速，21年6月喜临门、梦百合、顾家、芝华仕、慕思销售额同比分别+83.4%、+307.8%、-23.8%、+75.9%、-5.9%。

3.文具&潮玩：文具品类结构稳定，品牌份额具有季节性波动。2020年6月至2021年6月，头部2家品牌中得力和晨光份额（销售额口径）波动具有季节性，在春秋季开学前后份额较其他月份上升。2021年6月得力份额为8.7%，同比+0.8pp，环比-0.4pp；晨光2021年6月份额为5.7%，同比-0.1pp，环比+0.3pp。2021年6月潮玩行业销售额增速整体呈现上升趋势，同比增速为8.5%，环比增速为3.0%。

投资建议：文具行业推荐回调后布局性价比较高的【晨光文具】。生活用纸持续提示高浆价下头部品牌份额提升机会，重点推荐【中顺洁柔】，建议关注【维达国际】。家具类继续看好竣工回暖及行业格局优化共同催化下，细分龙头收入端加速，建议关注：软体类推荐【顾家家居】，建议关注【敏华控股】、【梦百合】、【喜临门】；定制类推荐【尚品宅配】，建议关注【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【皮阿诺】。

风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；地产竣工及销售不达预期；销售渠道结构未能形成适应性转变；宏观经济恢复未达预期；数据统计的准确性。