理工酷

2021年10月18日发布

1.个护：大盘表现偏弱，销售额同比降幅扩大；2021M1-9纸尿裤品类同比微增，其余三大品类同比下滑。纸巾方面，2021M9纸巾/湿巾品类销售额同比下降27.8%，2021M1-M9累计同比下滑15.1%，2021M1-M9同2019M1-M9同期相比2YCAGR为1.8%。细分品类来看，品类高端化趋势延续。分品牌来看，2021M9洁柔保持正增长，销售额占比同比提升。卫生巾方面，头部品牌集中度持续提升，销售额占比同比提升明显。分品牌看，全棉时代、乐而雅增长靓丽，2021M9销售额同比分别增长34%、10%。成人尿裤护理方面，电商大促后2021M9大盘表现偏弱，仅有添宁实现正增长，但头部品牌销售额占比呈提升态势。婴儿尿裤方面，大盘增速有所下降，品类高端化趋势明显，好奇、babycare、碧芭宝贝增长靓眼。

2.软体：2021M9销售额同比增速下降明显。2021M9软体品类销售额同比+0.2%，2021M1-M9累计销售额同比+14.7%。沙发方面，2021M9销售额同比-4.8%，2021M1-M9累计同比+10.0%。细分品类来看，布艺沙发2021M9销售额同比增速亮眼，达+25.9%。分品牌来看，芝华仕2021M9销售额增长靓丽，同比增长17.3%。床垫方面，2021M9销售额同比+14.6%，2021M1-M9累计同比+28.7%。分品牌来看，喜临门稳居龙头地位，梦百合增速稳健，2021M9梦百合、喜临门、芝华仕、慕思床垫销售额同比分别+115.3%、-27.5%、-32.4%、+53.1%。

3.文具&潮玩：文具受疫情高基数影响大盘有所下滑，品牌销售额占比具有季节性波动，泡泡玛特2021M9销售额同比+25.2%。文具方面，去年疫情高基数作用下文具大盘销售额有所下降，2021M9文具总体销售额同比下降25.5%，环比下降5.1%。分品牌来看，得力2021M9销售额同比-22.9%，环比-12.9%，晨光2021M9销售额同比-38.7%，环比-16.9%。潮玩方面，2021M9潮玩行业销售额同比增速稳健，环比增速有所下滑，同比+15.6%，环比-17.2%，泡泡玛特9月推出新品SkullPanda人生如戏系列，销售额同比+25.2%，环比-46.1%，销售额占比为7.4%，同比+0.6pp，M1-M9销售额占比为6.6%；万代2021M9销售额、销售额占比均有所下降，销售额同比-2.8%，环比-8.5%，销售额占比为8.8%，同比-1.7pp，M1-M9销售额占比为9.8%。

投资建议：继续推荐文具行业渠道优势突出的【晨光文具】。家具类继续看好竣工回暖及行业格局优化共同催化下，细分龙头收入端加速，软体类推荐【敏华控股】、【顾家家居】；定制类推荐【欧派家居】、【索菲亚】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。其他轻工推荐：【太阳纸业】。

风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；地产竣工及销售不达预期；销售渠道结构未能形成适应性转变；宏观经济恢复未达预期；数据统计的准确性。