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2022年02月18日发布

1月大陆酒店整体表现：平均房价带动RevPAR同比提升。22年1月，我国大陆酒店出租率42.1%，较21年1月下滑3.2pct，较19年1月下滑17.7pct。平均房价400元/间夜，较21年1月增长7.2%，恢复至19年同期的87.4%。RevPAR168元/间夜，虽然出租率同比下滑，但在平均房价回暖的带动下，RevPAR较21年1月增长3.7%，恢复至19年同期的61.5%。

1月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复弱于整体。22年1月，我国大陆中高端酒店出租率41.8%，略低于整体平均水平，较21年1月下滑2.1pct，较19年1月下滑15.0pct。平均房价317元/间夜，较21年1月增长2.7%，恢复至19年同期的76.6%，恢复情况差于整体。RevPAR132元/间夜，在平均房价同比提升的驱动下，RevPAR较21年1月小幅增长0.5%，恢复至19年同期的56.3%。

总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关，22年1月出租率较弱，而平均房价恢复良好，带动RevPAR同比小幅提升。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体。

投资建议：酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。