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2022年02月14日发布

限价短期影响市场情绪，行业高盈利仍持续。2 月 7 日~2 月 11 日，Wind 数据显示，秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价由 1055 元/吨上涨至 1105 元/吨后回落至1085 元/吨，周涨幅 30 元/吨。春节后第一周，煤矿陆续恢复生产，但下游需求恢复较快，价格呈现涨势，而周三相关部门召开了保供稳价会议，约谈部分价格虚高煤企，随后价格开始下调至限价附近。下游南方电厂由于雨雪天气持续导致负荷较高，且内陆库存低于沿海，有补库需求，同时非电下游复工在即，采购需求同样明显，但采购节奏上或许会等待价格企稳，但采购会延迟却不会缺席，需求端支撑仍然较强。从煤价来看，2022 年 1 月以来的煤价远高于去年同期，我们认为 2022 年的高煤价有望持续高位，板块上市公司盈利有望持续高位，当前板块上市公司估值均处于较低水平，高盈利有助于推动行业估值提升。

焦炭价格预计短期偏弱运行。据 Wind 数据，截至 2 月 11 日唐山二级冶金焦到厂价报收于 2800 元/吨，周环比下降 400 元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2480 元/吨，周环比下降 400 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2910 元/吨，周环比下降 400 元/吨。据煤炭资源网，供应方面，考虑到冬奥会部分地区环保政策趋严，焦企生产水平略受影响。下游钢厂限产力度较大，对焦炭需求明显下滑，导致部分焦企库存回升，当前焦炭供应略显宽松。综合来看，原料端煤价下滑对焦炭支撑减弱，同时当前焦企库存有不同程度的累积，且钢厂大幅限产下对焦炭需求减弱，焦炭供需维持宽松局面，预计短期内焦炭市场或将稳中偏弱运行。

焦煤价格或短期承压运行。据 Wind 数据，截至 2 月 11 日京唐港主焦煤价格为 2830 元/吨，周环比持平。截至 2 月 11 日澳洲峰景矿硬焦煤现货价为 420 美元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫周环比下降 210 元/吨，山西高硫周环比下降 115 元/吨，长治喷吹煤周环比下降 100 元/吨。据煤炭资源网，节后各地煤矿多恢复生产，焦煤市场供应有所增加。下游方面，受环保政策影响，焦钢企业限产程度有不同程度增加，且厂内原料煤库存相对充足，对原料煤需求较低。综合来看，预计短期内焦煤市场或将承压下行。

投资建议： 1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。