理工酷

2022年02月14日发布

本周关注：三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、江苏神通

本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。

金属化影响电池成本及转换效率，最终关乎电池路径的选择。电池金属化是光伏电池片制作工艺过程中的重要环节之一，通过导电浆料印刷和和烧结，在硅片的正背面制备金属化电极，使电极与电池片间形成紧密高效的欧姆接触，将光生载流子导出电池。金属化关系电池片生产成本、转换效率等方面，最终影响未来电池路径的选择。因此，金属化工艺优化不仅成为各家电池厂家为实现降本计划重点攻克的领域，同时成为行业关注重点。

传统金属化以接触式为主，设备和浆料优化实现共振。在考虑降本方面，除了采用国产银浆以及新型浆料（银包铜）等，金属化采用新型技术工艺实现降本及转换效率的提升。根据印刷方式的不同，金属化大致可分为接触式及非接触式。1）接触式金属化以丝网印刷为代表，技术改进主要围绕增加栅线数量展开。此外，还包括迈为华晟联合研发的SMBB技术、美耶博格无主栅技术及迈为全新推出的全开口钢板印刷技术；2）非接触式金属化主要指以丝网印刷技术以外的电池技术，包括电镀、帝尔的激光转印技术等。本文将重点探讨接触式金属化降本以及技术进展等。

技术迭代加快，重点跟踪量产验证情况。1）常规丝网印刷：根据CPIA，2020年99.9%电池使用丝网印刷技术，目前市场以9BB为主，占比高达66.2%（迈为以70%市占率成为丝网印刷设备龙头）；2）优化主栅数量：根据研究，随着主栅数量的增加，电池银浆耗量显著降低，由此迈为华晟联合研发SMBB；3）优化工艺：钧石新推出全新磁控溅射镀膜叠加优化的网栅技术，目前已完成电池小批量试产，在批量产线上或有一定调试运行；4）优化网版材料及结构：全开口钢板印刷技术系迈为新推技术，在常规丝网印刷技术基础上实现新的突破。

各项技术应用后，银浆耗量获不同程度降低：以HJT电池为例：1）多主栅：随着主栅数量的增加，银浆耗量逐渐减少；2）SMBB：单片银浆从230mg降至129mg，降幅达43.5%；3）钧石的磁控溅射镀膜优化技术：G1的HJT电池银浆单耗从150mg大幅降至80mg，降幅约47%；4）全开口网版技术：在制造相同效率电池的情况下，净节省20%左右银浆。此外，根据我们的测算，技术优化后，HJT单瓦成本较PERC/TOPCon间的差距也进一步缩小。

主栅技术改进提升对串焊机精度要求，更影响未来电池技术路径选择。针对金属化本身，接触式金属化工艺的优化，对于印刷设备的改进实现难度不大。设备优化改造难度较大集中在串焊机，体现在对于焊带精度要求提升。此外，金属化进展跟踪更在于了解异质结电池降本情况：通过金属化改造实现银浆成本的显著降低，将实质性推进HJT电池技术的发展，进而利好技术布局企业。

投资建议：建议关注在新型金属化技术上布局的先进设备厂商迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、金辰股份。目前各家设备厂家均将新型金属技术在下游产线推进量产线验证，一旦突破将率先受益于技术的更迭，抢占更为广阔的市场空间。

风险提示：光伏下游需求不及预期；电池技术路径变化；新技术在量产线验证效果不及预期。