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2021年12月13日发布

本周关注：应流股份、精功科技、帝尔激光、迈为股份、一拖股份。

本周核心观点：继续看好在碳中和大背景下风电、光伏、氢能、核能等相关设备机遇，尤其是由于能源形式升级带来的材料、工艺变化所导致的设备需求。重点关注碳纤维、氢储运等领域。

聚合和纺丝环节技术差异是造成原丝环节成本差异重要原因

碳纤维原丝的工艺主要分为聚合、制胶、纺丝三个过程，其中聚合和纺丝是重要工序。1）两步法工艺相对一步法更复杂，但可以获得溶液聚合不能得到的高分子量PAN，溶解得到的原液可用于纺丝的范围广，提高了原液聚合物分子量和浓度上限，但因为流程更长，成本上可能存在一定劣势；2）干喷湿纺纺丝工艺相对于湿法纺丝工艺，根据《PAN基碳纤维生产成本分析及控制措施》分析，在相同条件下，固含量可提高到22%以上，纺丝速度提高到300m/min，同样的纺丝装备及能源消耗条件下，产量提高2~8倍，PAN基碳纤维原丝的生产成本可降低75%。

碳化环节，缩短预氧化碳化时间是重点

原丝到碳丝的生产过程中，关键环节包括预氧化和碳化，从降本角度，缩短预氧化和碳化时间是重点。新技术包括将预氧化过程在原丝产线上完成+微波碳化（日本NEDO，过程可大幅度简化，全程还可削减50%能量，而且最终碳纤维与树脂的粘合性可以提高）、等离子体预氧化法（美国橡树实验室，预氧化时间只需25-35min，缩短了2.5-2倍）、优化设备性能，缩短流程耗时。

碳纤维产业规模效应明显

碳纤维产业具有典型的规模效应，根据《PAN基碳纤维生产成本分析及控制措施》分析，对于原丝项目规模从250t/a提升至3000t/a，单吨成本可以由10.27万元/吨将至5.81万元/吨（-43.4%）；而碳纤维丝项目规模从100t/a提升至1000t/a的情况下，单吨成本可以从47.08万元将至20.68万元（-56.1%），体现显著的规模的效应。东丽工业碳纤维破万吨后实现收益率稳定上行，国内以吉林碳谷、中复神鹰为代表的龙头企业同样表现显著的规模效应。未来以风电、储氢瓶、光伏热场驱动的大丝束碳纤维需求的放量叠加日本东丽对国内企业的禁（限）售给国内碳纤维产业弯道超车提供发展机遇。

风险提示

1.风电碳纤维叶片进度低于预期；2.东丽出口放开对国内供给形成较大冲击的风险；3.设备环节封锁加严导致短期碳纤维生产出现压力的风险。