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2022年01月18日发布

本周关注：精测电子、森松国际、佳电股份、恒润股份、威派格

本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，在相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设，油气管网建设等，将带来设备投资需求。

上周关注：精测电子、江苏神通、恒立液压、冰轮环境、一拖股份。截至2022年1月14日，周区间涨跌幅-5.60%，同期机械设备申万指数涨跌幅-2.60%，同比跑输设备指数。组合开始至今，累计收益率-9.76%，跑输沪深300指数-6.42pct，跑输申万机械指数-7.83pct。

锂电池生产工艺以及对应核心设备具体包括哪些？锂电池生产主要分为三大步：极片制作、电芯组装以及电芯激活。其中，各工艺紧密联系：1）极片制作环节涂布工艺为核心，对应设备涂布机（单GW对应投资额2000万）；2）电芯组装环节叠片和卷绕工艺为核心，对应叠片机和卷绕机（单GW投资额分别为<3000亿、1800亿），目前叠片目前主要应用在软包电池，由于其生产的电池能量密度等多方面优势，叠片工艺在方壳电池的应用或将成趋势；3）电芯激活的化成分容工艺为核心，对应化成分容柜（方壳/圆柱：单GW对应投资额800-1500万）。锂电整线设备价值量约为1.8亿/GW，前中后分别占比4:3:3。但由于设备来源（区分国产和进口）以及设备工艺（不同的技术路径以及设备功能等）等多方面因素影响，锂电整线投资额以及各环节价值量占比或也有所差异。

国内锂电设备市场供需格局如何？

方法一：通过梳理国内电池厂产能规划测算，预计2021-2025年电池新增电池产能分别为144/227/245/340/474GWh，假设单GWh对应设备订单投资额1.8亿，则对应新增设备投资额分别为259/409/443/613/852亿元。根据我们不完全统计，2021年锂电设备新签仅353亿元，即便考虑部分待确认中标项目，我们预计设备供给尚未完全匹配2022年电池产能扩张需求。

方法二：通过国内新能源汽车以及储能/3C出货量推测锂电设备需求：考虑到电池产能扩张不及预期等因素影响，我们以新能源汽车销售量为出发点，预计2021-2025年的实际锂电设备采购额在293/384/421/551/847亿元，依旧存在设备产能缺口。综上，我们认为在新能源需求快速释放背景下，锂电设备行业将继续延续高景气。

工地开工情况好转，建议关注工程机械相关机会。

据中证报报道，元旦刚过，各地重大项目便批量开工，目前已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。2021年底，财政部向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，叠加2021年四季度约1.4万亿元专项债集中发行，预计国内一季度基建投资将显著放量。建议关注工程机械相关机会。

风险提示：锂电池厂产能扩展不及预期；国家对新能源汽车政策变化的风险；市场竞争加剧；数据测算误差风险；下游开工不及预期等。