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2022年02月09日发布

动力煤价格持续上行，春节后预计价格将逐步回落。近期煤炭供给侧收紧，部分地区民营煤矿春节假期停产，叠加北方地区雨雪天气影响运输，整体交易偏弱，近期动力煤现货价格持续上涨，截至2022年1月26日秦皇岛Q5500现货价达到1040元/吨，自1月4日790元/吨价格上涨达到250元，增幅达到31.64%。上涨主要原因是供给侧依旧偏紧，下游持续补库存以及受印尼煤炭进口禁令影响，春节后将逐渐进入煤炭消费的淡季，此外节前受到冬季保供的持续进行以及保障冬奥会期间用煤用电安全，会增加煤炭供应，截止1月26日电厂煤库存超过1.7亿吨，同比增加超过5200万吨，可用天数超过22天，为历史最高水平，春节后将逐步进入耗煤的淡季，预计煤炭价格将有回落。

发改委加强煤炭价格调控监管，保障春节期间煤炭供应稳定。国家发改委已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产保供稳价工作。同时，将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。近期煤炭价格过快上涨，引发对于煤炭供应担忧，目前看全社会煤炭库存处于历史高位水平，短期主要受少数煤炭企业放假导致供应收缩以及北方降雪导致运费上涨的影响，基本面来看煤炭供需稳定，价格无继续上行的支撑因素，预计未来价格将逐渐回落。

上市公司陆续发布高增长业绩预告，煤炭低估值优势依旧明显。本周自1月24日起，电投能源、兖矿能源、中国神华、山西焦煤、平煤股份、潞安环能等陆续发布2021年业绩预告，均实现净利润较大幅增长。2021年第四季度煤炭价格高涨，并创下历史新高，煤炭企业长协价格虽有滞后，但是四季度均实现了同比大幅增收增利，带动全年业绩大幅超越同期水平。目前煤炭股PE估值相对较低，集中在6-8倍区间，PB基本在2倍以下，煤炭价格目前仍处在相对较高的位置，预期煤炭价格不会出现大幅的波动，在长协基准价调整预期之下，煤炭价格相较于2021年之前有较大的幅度提升，目前市场整体走弱的大背景下，优质煤炭企业估值低、高分红、业绩相对确定，推荐增加配置比例。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，极端天气影响以及煤炭政策不及预期。