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2021年11月28日发布

本周观点：动力煤：供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。焦煤：供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。焦炭：供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。

1.动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，11月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，11月26日山西大同南郊5500大卡车板价975元/吨，较上周五上升15元/吨；11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。库存方面，11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。进口方面，截至11月26日，广州港澳洲煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平；广州港印尼煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平。综合来看，供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。

2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为2350元/吨，较上周五下降400元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计615.25万吨，较上周五下降25.63万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.33天，较上周五下降0.54天。供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。综合来看，供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。

3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2880元/吨，较上周五上升800元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2760元/吨，较上周五下降400元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率48.20%，较上周五下降0.42%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计399.83万吨，较上周五上升8.38万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计72.90万吨，较上周五下降4.92万吨。港口库存合计130.90万吨，较上周五上升11.70万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。综合来看，供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开