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2022年02月07日发布

行业观点及重点推荐

春节前最后一周，受风险偏好影响，计算机指数下跌达9.6%，我们认为本质而言仍是市场对计算机全年业绩增速信心偏弱。

与此同时，春节前最后一周，年报预告密集披露。当前时点，后续演绎市场争议极大，我们从中更看到希望，三个细节值得重视：

1、共性看，信创尤其是金融信创成为多家公司业务关键词：金融IT厂商如长亮、顶点、京北方，基础软件厂商如宝兰德、普元，网安厂商如天融信、绿盟等，均在年报预告或相关公告中提及信创对未来业务的积极影响。正如我们在报告《21年底的计算机，正如18年底的半导体》中所述，行业信创有望成为未来三年板块核心主线。

2、共性看，多家公司提及社保因素等对21年成本端影响：启明星辰、中孚信息等在年报预告中均提及20年社保优惠对21年利润同比的基数影响，测算两者占比20年归母净利润均在10%左右。而众所周知，2021年尤其上半年，IT行业人均薪酬呈现阶段性快速上涨的趋势。考虑基数因素消除和反垄断政策，预计22年成本端的压力有望显著缓解。

3、个性看，此前预期内的拐点型公司，“利空”落地：我们在此前报告中提及“21年金融IT普遍增收不增利，22年有望迎来收入利润“剪刀差”“（详见1月16日报告《计算机全年行情演绎推演》）。年报预告披露，长亮、宇信的业绩如预期平淡，“利空”落地。供需共振下，我们判断22年Q1金融IT业绩拐点的出现是大概率事件。

综上所述，对计算机仍然悲观的朋友，我们应该重新审视板块的逻辑。还是那句话“21年底的计算机，正如18年底的半导体”，而“金融IT，计算机全年投资胜负手”。投资机会，主要包括两个方面：

当下建议聚焦金融IT主线，低估值+业绩拐点+产业加速，标的方面重申银行IT>OA>基础软件。

关注云计算优质白马的错杀机会如金蝶、深信服等，长期看关注金融信创升级下的行业信创，尤其是工业软件的投资机会。

重点关注标的：

白马重点推荐金蝶国际、长亮科技、恒生电子、泛微网络、宇信科技、中国长城、用友网络；

黑马重点推荐信安世纪、顶点软件、致远互联、东方通；

建议关注京北方、中国软件、青云科技、天阳科技、普元信息、神州信息、宝兰德等。

风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。