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2022年02月07日发布

行业追踪（2022.1.28-2022.2.4）

单月销售同比连续 7 个月告负，高基数下降幅有所扩大。克而瑞数据显示，2022 年 1 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降 47.0%，同比下降 40.0%，同比增速较上月下降 0.92pct。百强房企单月销售金额连续 7个月同比负增长，连续 3 个月同比降幅在 35%以上。

各梯度同比增速全面放缓， TOP50 房企增速继续承压。 2022 年 1 月 TOP3、TOP10、 TOP11-30、 TOP31-50、 TOP51-100 单月销售金额同比增长-33.7%、-33.3%、-33.8%、-34.6%、-59.7%；增速较前一期分别变化-7.9、-7.7、0.7、-9.3、 4.7 个百分点。 TOP50 增速继续承压，中小房企呈现阶段性边际改善。城市景气度快速下行，降幅明显扩大。高频成交数据显示，1 月（截至 28日，春节假期数据更新滞后）63 城商品房成交面积同比-30.10%，相较上月下降 14.50pct，一线、二线、三线同比增速较上月降幅扩大。同期 17 城二手房成交面积同比-34.18%，相较上月下降 3.95pct，除一线城市呈现边际改善趋势外，其余城市同比增速降幅均有所扩大。销售并未形成趋势性改善，需求侧预期的稳定有待其他托底政策的出台。

高基数压力下，新房、二手房、土地市场成交弱势

新房市场周度成交 547 万平，月度同比-30.10%，相较上月下降 14.50pct；累计库存 17246 万平，二线去化加速，一线去化放缓，三线及以下速度持平。 二手房市场周度成交 118 万平，月度同比-34.18%，相较上月下降 3.95pct（注：春节期间更新滞后，新房、二手房数据截至 1 月 28 日） 。土地市场本周成交建面 620 万平，滚动 12 周同比-51.18%；成交总额 86 亿元，滚动12 周同比-43.44%；全国平均溢价率+0.70%，滚动 12 周同比-10.59pct。A 股方面，春节期间无数据更新。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数+3.09%，较上周提升 6.71pct，涨幅排序 6/11，跑输恒生指数 1.25pct；克而瑞内房股领先指数为 3.82%，较上周提升 10.80pct。 （注：本周 H 股共两个交易日）

策略：把握政策结构性宽松的 beta 与收并购的 alpha

行业 beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度，随着一季度基本面和信用面压力的加大，需求调控政策有待进一步宽松；alpha 在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘，政策支持和实际并购有望持续落地。建议持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、绿城服务、招商积余、保利物业、旭辉永升

风险提示： 行业信用风险蔓延；行业销售下行周期开始；行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期