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2022年02月08日发布

行业核心观点：

2022年春节黄金周收官，节前多地疫情散点爆发扰动消费行业复苏进程，但各行业春节数据仍不乏亮点。旅游行业受多地“就地过年”号召影响，大众出行受阻，春节假期全国国内旅游出游人次与国内旅游收入同比双双小幅下滑，旅游及景区短期内承压。但冬奥会如约开幕燃动冰雪经济，为旅游业创造了新的增长点，叠加疫情防控成果显着背景下国内游市场局部回暖，值得持续关注反转机会。免税行业迎来开门红，在海外消费回流及免税政策红利的影响下，海南免税销售表现亮眼，国内免税市场潜力较大，免税龙头今年业绩可期。白酒行业价格保持平稳，长期来看高端、次高端白酒需求韧性较强，板块基本面稳健，上行趋势不改。

建议关注：1）受益于出入境旅游恢复预期与政府政策支持的免税龙头；2）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；3）受益于周边游及冰雪旅游大热的头部旅行社和旅游目的地；4）长期需求确定性较强的高端、次高端白酒企业。

投资要点：

旅游：春节出行人次同比下降，本地游&冰雪游成两大主线。2022年春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%；实现国内旅游收入2891.98亿元，同比减少3.9%。今年春节本地游趋势明显，省内游占比超过四分之三，近程自驾游、亲子游、主题公园游短途休闲活动增量明显。北京冬奥会正式开幕引发全国人民对冰雪运动的关注，春节期间全国冰雪类型景区订单量较去年春节同期上涨68%。

免税：多项优惠举措助力海南免税迎来开门红。春节期间海南省、各地级市及各大免税零售商纷纷推出购物优惠政策，三亚市1月30日-2月1日接待游客人次同比增长超两成，助力海南离岛免税市场迎来开门红。春节期间（1月30日-2月5日）海南省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比增长144%；免税销售额、免税购物人数以及购买免税品件数同比增速均超过100%。

景区：国内游局部回暖，各地景区有喜有忧。春节假期部分目的地国内游市场迎来回暖，新疆、海南、吉林、安徽、湖北等省份酒店预订大幅增长。三亚、重庆、上海、成都、北京等城市春节酒店预订最为热门。各地景区有喜有忧，宋城演艺杭州、上海核心项目因疫情闭园影响今年春节表现，但三亚千古情演出表现亮眼；黄山、峨眉山景区旅游市场恢复情况良好、

白酒：高端白酒批价稳中有降，广东过年喝酒热情最高。春节假期前茅台酒批价小幅下跌，飞天散瓶价格保持不变。五粮液普五七代与八代批价1月初下跌后保持不变。广东、河南、山东、江苏、河北、安徽6个省份过年喝酒热情较高，其中广东同时位居百度、抖音、头条3个指数白酒搜索榜单前三名。

风险因素：消费恢复不及预期风险，疫情风险，食品安全风险，投资并购整合风险。