理工酷

2020年10月26日发布

投资要点：

北京环球影城获重要进展，产业链效应明显。北京环球影城未来水世界景区得 7 个单体已完成竣工验收、消防验收，计划今年年底前完成建设，2021 年春天进行试运营，并于 2021 年内正式开园。10月 21 日 0 时起环球影城已开放优先购票名额，具备该购票名额的获得者可提前 5 天订票，锁定开园日等重要日期门票，成为第一批游客。首发当天飞猪旗舰店 1 万个名额在 2 分钟内即告售罄，作为全球第五座、亚洲第三座环球影城展现出极强的游玩吸引力。

北京环球影城度假区包括环球影城主题公园、北京环球城市大道商业综合体以及全球首家环球主题度假酒店和首旅诺金品牌首家度假酒店，主题公园包含功夫熊猫盖世之地、变形金刚基地、小黄人乐园、哈利波特的魔法世界、侏罗纪世界努布拉岛、好莱坞和未来水世界等 7 大主题景区，其中变形金刚、功夫熊猫为北京度假区独有，成为吸引游客打卡的亮点之一。根据规划，北京环球影城建成后一期预计年接待游客超过 1000 万人次，全部建成后预计年接待游客超过 3000 万人次。考虑新加坡及日本环球影城成人一日门票价格合人民币分别为约 400 元和 500 元，上海迪士尼成人一日门票价格为人民币 399 元，考虑同品牌门票价格与市场竞争，我们判断北京环球影城门票价格可能在 400-500 元左右，加上周边礼品、餐饮、购物等消费，游客旅游消费客单价将有明显增加。参考上海迪士尼客单价人均 2000 元左右，预计北京环球影城进入成熟期后，一期年收入可达到 200 亿元，全部建成后年收入可达到 600 亿元。

近年来，随着越来越多“80”、“90”后成为父母，亲子游逐渐成为国内旅游市场一大主题趋势，主题乐园成为旅游消费的新亮点。 2019年国内主题公园市场规模接近 550 亿元，目前共有 128 家在运营的主题公园，主要分布在华东和华南地区，华侨城、方特、长隆为国内主题公园主要运营主体，在国内主题公园市场中分列前三位。IP是主题公园的核心，迪士尼、默林、环球影城都有代表性的世界级电影、动漫 IP 作为主题公园游乐设施打造的基础，且覆盖成人与儿童各年龄阶层，国内主题公园也在迎头赶上，如方特“熊出没”、长隆“白虎、考拉、大熊猫”等，着力于培养可持续的核心竞争力，北京环球影城的建设和开业，为国内主体公园运营商又提供可借鉴的范本。我们认为，北京环球影城建设不断取得阶段性进展，有望带动国人主题公园旅游热情和关注度，相关上市公司可关注华侨城 A、宋城演艺。此外，北京环球影城度假区住宿、餐饮、购物等需求也将随着度假区的开业同步释放，目前王府井已计划在区内开设集免税、奥莱、购物中心为一体的商业综合体，首旅集团作为度假区运营公司大股东，有望借助天然优势拓展首旅酒店高端品牌，建议关注王府井、首旅酒店。

“双 11”预售国货美妆表现不俗。10 月 21 日天猫“双 11”零点预售正式启动后，护肤美妆领域表现亮眼，预售开启 1 秒内 21 万套芙丽芳丝小洁面售罄，1 分钟内 OLAY 光感小白瓶预售突破 1 万件，1 小时内 12 个美妆单品销售过亿，超过 300 个品牌成交额超过去年全天。国产品牌表现不俗，完美日记、御家汇在预售当天销售额即破亿元，完美日记、花西子跻身首两日美妆预售榜单前 10 名，建议持续关注“国风”盛行、大牌平价替代、下沉市场等多因素影响下的国产化妆品品牌。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、黄山旅游、中国中免等。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。