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2020年10月26日发布

酒店板块：9月STRRevPARYoY-5.4%环比大幅收窄，国庆龙头数据向好且202122年有望加速展店，继续重点推荐酒店板块！①STR数据：9月整体经济&中端酒店：入住率69.7%/+0.7pct，平均房价198.3元/-6.1%，RevPAR138.1元/-5.4%；供给增速-2.9%；需求增速-2.2%；②一/二/三线城市经济&中端酒店：9月RevPAR分别为200.2元/-7.8%、RevPAR133.4元/-4.6%、RevPAR101.0元/-4.7%；③数据点评：整体酒店入住率YoY+0.7%环比较显著好于8月（YoY-8.6%），RevParYoY-5.4%环比8月（YoY-20.7%）较显著收窄好于预期，且数据相对旅游行业的客流恢复更好，我们判断或系商务和旅游住宿人群更看重大品牌的卫生消毒，减少了对民宿及小酒店的住宿需求，以及供给端的中小酒店出清共同所致。④国庆数据：锦江酒店-国庆期间国内酒店整体RevPAR恢复至同比微降水平；华住-国内酒店RevPAR基本恢复至去年同期9成5水平。⑤酒店最新观点：9月行业数据恢复+国庆假期数据向好+门店签约进度恢复，继续推荐锦江+华住+首旅。国庆假期锦江和华住RevPAR基本恢复至去年同期9成以上，且龙头轻资产加盟扩张在2020Q4及202122年或有望迎来加速，锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，华住经济型&中高端加速发力，首旅受益2021年中旬环球影城开业，继续重点推荐锦江+华住+首旅。

餐饮行业：国内餐饮行业10月1-25日数据环比9月继续改善，继续推荐餐饮龙头标的九毛九+海底捞+呷哺呷哺。①数据更新：根据哗啦啦大数据，国内餐饮营业门店的账单数10月1-25日同比增长2.41%（加权平均），环比9月同比下降2.12%实现恢复向好；②最新观点：海底捞Q3门店数据环比Q2继续修复；此外，截止2020年6月30日公司新签约门店已超400家，且平均新签约门店到实际开店时长约100天左右（中报公开业绩交流会口径；2020H1已新开店173家），我们预计2020-21年公司在受益中小餐饮倒闭使得物业资源增多下，均有望实现400家以上的开店速度；中期继续看好公司整体估测1800-2000家以上的门店空间。九毛九短中期继续看好太二门店标准化快速扩张且二三线下沉的可观展店潜力，长期有望向大型餐饮连锁集团进军。呷哺呷哺中高端火锅品牌凑凑有望加速开店；呷哺升级2.0打磨成熟及由北向南的门店扩张，继续看好公司经营及成长改善向好趋势。

就业服务业：中公业绩高增超出市场预期，收入确认迎小高峰；科锐Q3灵活用工加速增长，业绩预增好于预期。①中公教育：公司发布业绩预告，预计2020Q1-3归母净利润12.8-13.7亿元，同比增长34.2%-42.6%，单Q3归母净利润15.2-16.0亿元，同比增速226.3%-243.5%，超出市场预期。Q3业绩迎来高增，主要系：此前受疫情延期积压的考试部分推迟到Q3举行协议班收入得以确认叠加部分原在Q3进行的考试正常进行，受扩招政策影响通过率提升贡献收入及业绩增量；②科锐国际：2020Q3归母净利润同比增长9.85%-38.19%（中位数为24.03%）；2020Q1-3归母净利润同比增长12.50%-25.00%（中位数为18.75%）。根据行业调研，受益线下高端零售等子行业恢复，我们预计科锐国内的灵活用工收入（还原回社保后）预计同比有望+40%-50%，环比2020Q2的同比+37%-38%增速实现加速上行，继续推荐。

一周市场回顾：休闲服务/-3.2%，上证综指/-1.8%，深证成指/-3.0%。涨幅前三:锦江酒店/+14.8%、锦江B股/+5.3%、首旅酒店/+5.2%；跌幅前三：众信旅游/-8.6%、大东海A/-8.1%、大东海B/-6.6%。

投资建议：1.免税组合：重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。