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2022年02月28日发布

周观点及投资建议

酒店：洲际、万豪于本土恢复速度较快，OCC回弹较快带动RevPAR同增，21年顺利扭亏。总体来看2021年海外酒店头部公司客房均价（ADR），入住率（OCC），单店营收（RevPar）实现齐升，推动业绩进一步向疫情前水平靠近，头部公司顺利扭亏。其中OCC的强力反弹对单店营收（RevPar）的回升起主导作用。从洲际酒店和万豪国际2021年财报来看，公司21年主营业务收入分别为29.1亿美元/+21.4%、138.6亿美元/+31.1%，美国本土恢复势头强劲或因疫情管制较松叠加休闲需求释放；利润端均实现扭亏，净利润分别为2.7/11.0亿美元，分别恢复至19年的69.1%/86.3%。全球化拓店均在稳步进行中，拓店重点多在本土以外地区。我们认为在未来需求释放下，随着OCC、ADR进一步修复、全球化拓店稳步实施，酒店行业恢复至疫情前水平指日可待。

餐饮：星巴克于本土先行恢复，中国线下门店消费仍在修复中。根据美味不用等数据，本周到店餐饮门店数和到店消费有所回落，外卖餐饮营业门店数环比改善，外卖消费已高于基准日水平。从星巴克2022年1季报来看，北美市场恢复速度快于大中华区。公司FY22Q1收入80.5亿美元/+19.3%。北美地区同店销售额增长18%。中国市场或因疫情防控力度较强叠加本土品牌加入竞争，同店销售额下降14%。从利润端来看，22Q1净利润达到8.2亿美元/+31.1%，较19Q1增长7.2%，利润逐步改善中，公司品牌实力与韧性凸显。由于原材料、劳动力成本的攀升，星巴克在2月16日提高中国大区产品价格，涨幅1-2元不等。

投资建议：若未来需求有明显回暖，酒店弹性更足，建议关注行业龙头锦江酒店、华住集团、首旅酒店；餐饮建议关注主品牌单店模型高效、维持稳定拓店节奏的九毛九、百胜中国。

数据及公告跟踪

行情回顾：上周（2022/2/21~2022/2/25）沪深300、恒生指数分别跌1.7%、跌5.8%、社会服务（申万）跌3.1%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌3.7%、跌6.9%，酒店A股、港股指数分别跌5.3%、跌9.2%。

行业新闻：1）发改委等部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，提出了对服务业普惠性、餐饮业、零售业、旅游业、民航业的纾困扶持政策措施。2）杨国福递交招股书，冲刺麻辣烫第一股，招股书显示21年Q1-3，公司实现收入11.6亿元/+60.8%，毛利率30.2%/+3.4pct，净利润2.0亿元/+113.9%，净利率17.4%/+4.3pct。截至21年9月30日，公司旗下共有自营店3家+加盟店5780家。3）喜茶在业绩亏损情况下宣布全面降价，目前单杯茶饮价格不超过29元。

重点公司公告：九毛九预计21年收入不低于41亿元/+51%，归母净利润不低于3.3亿元/+165.9%。

风险提示

疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧