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2020年11月02日发布

本周主要观点及投资建议

三季度出游人次持续攀升，景区上市公司Q3业绩表现分化。目前上市公司三季报已经全部披露完毕，随着疫情在国内基本得到有效控制，三季度出游人次显著攀升，从财报来看景区类上市公司业绩仍然面临较大经营压力。云南旅游第三季度业绩压力最大；西安旅游第三季度依靠非经常性损益项目弥补了财报上的净亏损数额；九华旅游前三季度在同比净利润骤降、营收减半的情况下维持了净利；而西藏旅游、丽江旅游在第三季度业绩获得了较大提升，缓解了前两个季度的疫情冲击。随着四季度旅游行业传统淡季到来，以及疫情在冬季传播不确定性，预计景区上市公司年内业绩将继续承压。

投资建议：Q3国内经济和社零数据好转显著，短期看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会;近期市场关注经济回暖低估值板块，建议重点关注酒店板块。四季度天气逐渐转冷，旅游行业进入相对淡季，建议关注目前处于估值修复期酒店板块，持续关注海南离岛免税后续布局进展以及冬季疫情反复对行业影响，短期关注电商年终大促线上旅游产品销售情况。

市场回顾

沪深300下跌0.49%，报 收4695.33点，休闲服务行业指数上涨1.62%，跑赢沪深300指数2.11个百分点，在申万28个一级行业中排名第5

子行业：各子行业涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（2.32%）、 酒 店（1.56%）、其 他休 闲 服 务（0.98%）、 景 点（-0.64%）、餐 饮 （-5.35%）。

个股：科锐国际以7.04%涨幅最高，西域旅游以12.11%的跌幅最高。

行业动态

1）海南“无目的地”邮轮将起航，或为国内海上邮轮复航吹响“预备哨”

2）疫情加速酒店业国内大循环，锦江目前需做“减法”

3）阿里旅游新零售棋局：左手众信右手Dufry重要上市公司公告（详细内容见正文）

风险提示

疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响超预期