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2020年11月16日发布

旅游酒店：海外疫苗取得较大成果，或有望利好板块预计修复。1）事件：美国辉瑞公司和BioNTech公布新冠疫苗第三期研究的中期数据，在首批感染新冠病毒并出现至少一种症状的94名受试者中，疫苗的有效性被证明超过90%，基本已经大功告成。2）点评：疫苗若成功普及，有望推动整体旅游板块及商务出行、会展等正常化，利好旅游酒店餐饮等板块的需求端复苏，继续推荐酒店板块（锦江酒店+首旅酒店+华住）、休闲景区（宋城演艺+天目湖+中青旅）、餐饮板块（九毛九+海底捞+呷哺呷哺）、出境游（众信+凯撒）。

中国中免：双十一当天三亚海棠湾店日均销售额环比大增。根据海关总署，双十一当天三亚海棠湾店销售额1.8亿元，环比三亚店10月日均销售额0.8亿元增速约123%。本周，市场担心疫苗研发突破性进展下出境游放开渐行渐近，或对海南免税形成替代效应进而影响销售增速；我们认为，消费回流大势所趋，疫情影响下的消费内循环是短期催化，但海南免税新政的实施具备长远政策效果，可促进国内消费习惯进一步养成，中长期政策红利将持续释放。中国中免作为行业龙头具备规模、供应链和先发卡位优势，将首先受益，有望继续分享免税红利，继续重点推荐！

教育板块：政策释放积极信号，利好K12及高教板块。1）事件：《关于政协十三届全国委员会第三次会议第3379号（教育类343号）的答复函》在教育部发布。其中提及：①“因各地民办教育发展历史和现实情况存在较大差异，教育部不便设定全国统一的“过渡期”，财政、税务部门也无法制定“一刀切”的分类选择税费政策，具体办法由省、自治区、直辖市立足地区实际制定”;②“为保障非营利性民办学校举办者权益，回应举办者诉求，教育部对合法合规的关联交易持开放态度。在《民办教育促进法实施条例》修订中，对关联交易作出规定，要求关联交易应该公开、公平、公允，合理定价。”2）点评：本次教育部公示政协反馈所释放的积极信号，极大消除投资者对于教育板块的政策不确定性的担忧。未来“民促法”落地后，短期政策不确定性消化，在中长期下游的需求仍较强等利好促进下，教育板块有望反弹。K12及高教板块各标的在民促法送审稿出台后实际经营并未受影响，优秀公司收购活动活跃，扩张势头强劲。而板块目前仍处于估值低位，建议关注标的中教控股、民生教育、宇华教育、新高教等。

一周市场回顾：休闲服务/+0.8%，上证综指/-0.1%，深证成指/-0.6%。涨幅前三:凯撒旅业/+12.2%、锦江B股/+11.8%、首旅酒店/+11.2%；跌幅前三：新智认知/-7.9%、科锐国际/-3.4%、天目湖/-2.1%。

投资建议：1.免税组合：重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。