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2020年11月16日发布

环保专项债持续提升，有望加速项目投资落地。财政部统计数据显示，截至10月底，今年累计发行地方政府债券61218亿元，其中，新增债券44945亿元，再融资债券16273亿元。新增债券中，专项债券发行35466亿元，完成全年计划（37500亿元）的94.6%，完成已下达额度（35500亿元）的99.9%。其中，生态环保类项目是新基建的重中之重，2020年下发的专项债明显向生态环保类倾斜。根据E20统计，2019年全年生态环保专项债总计发行531.24亿元，占比仅2.44%，而今年截至10月16日，生态环保类专项债累计披露5039亿元，占比14.6%。受益于环保专项债的加持，地方政府债务负担会有所缓解，生态环保项目的有效投资和落地有望进一步扩大。11月10日，生态环境部发布了关于印发《经济、技术政策生态环境影响分析技术指南（试行）》的函。本指南主要为经济、技术政策生态环境影响分析提供可操作的技术路径，提到在组织制定产业和重大生产力布局政策、区域发展政策、税收和补贴政策、价格政策、贸易政策等经济、技术政策过程中充分考虑对生态环境的影响，开展政策生态环境影响分析。国家进一步考虑加大生态环境保护力度，布局相关政策，环保产业整体发展向好。为加强源头治理，深圳市人大常委会发布《深圳经济特区排水条例》，该法自明年元旦起施行。深圳市将对排水设施实施“雨污分流”，工业生产区域内的工业废水排水管网不得与雨水、其他污水管网混接，新建居住建筑的生活阳台、露台应当设置污水管道。随着政策不断出台，城市及生活污水处理关注度日益攀升，水环境监测和污水处理需求有望得到进一步释放。建议关注水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】和管网相关标的【纳川股份】。上海发布《燃煤与污泥耦合电厂大气污染物排放标准（征求意见稿）》。本标准规定了上海市辖区内燃煤耦合城镇污水处理厂污泥发电锅炉的大气污染物排放限值、监测和监控等要求。国家持续加大污泥排放监管力度，建议关注有布局的【润邦股份】【华光环能】。近日，海南省发布《海南省生活垃圾处理设施运行监管标准》（征求意见稿），进一步规范和指导生活垃圾收集及转运设施、焚烧厂、厨余垃圾处理厂、填埋场等设施的运行监管，提高运行水平，加强内部管控和外部监督工作。政策推动城市垃圾及相关固废资源化进程，建议关注优秀的垃圾焚烧运营企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【伟明环保】【上海环境】。

动力煤港口价格止涨趋稳，建议重点关注水电龙头。根据煤炭资源网数据截至11月13日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于609元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于435元/吨，周环比上涨5元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于459元/吨，较上周上涨5元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报393元/吨，较上周上涨5元/吨。根据煤炭市场网数据，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，11月13日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为925.3万吨，环比升高32.4万吨，截止11月13日，长江口库存为358万吨，环比下降11万吨。总体来看，本周港口价格止涨趋稳，产地价格延续稳中上涨，且由于冬季用煤高峰到来，供暖期采购积极，短期内产地煤价仍有支撑，预计现货资源价格可能持续走高。电量需求方面，国家能源局发布了10月全社会用电量数据，单十月份全社会用电量6172亿千瓦时，同比增长6.6%，其中第二产业用电量占总用电量的69.9%。1-10月，全社会用电量累计6.03万亿千瓦时，同比增长1.8%。总体来看我国今年用电量增长显著，随着冬季用电高峰期到来，电量需求方面有望进一步提升。建议关注业绩高增长火电龙头【华能国际】【华电国际】；建议关注分红有承诺，集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

全国LNG均价小幅下滑，价格走势有望保持稳定。本周期内，全国LNG均价出现小幅下跌，其中工厂价格下滑，接收站价格上涨。根据卓创资讯统计数据，本周全国LNG周均价为3837.32元/吨，较上周价格下跌5.74元/吨，环比下跌0.15%。其中，工厂出厂周均价为3747.33元/吨，较上周价格下跌73.95元/吨，环比下滑1.94%；接收站出厂周均价3819.37元/吨，较上周价格上涨93.63元/吨，环比上涨2.51%。本周内城燃补库需求告一段落，需求有所回落，LNG工厂在库存压力下，逐步下调报价，接收站方面，华南地区接收站出货较好，价格有所上涨，带动接收站均价上涨。由于北方冬季供暖需求旺盛，未来价格仍有一定支撑。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。