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2020年11月16日发布

核心观点

小金属： 新能源车需求回暖，锂镍价格上涨。 锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 4.8 万元/吨，环比持平； 国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 4.3 万元/吨，环比明显上涨 2.38%。 钴方面，本周 1#钴价格为 26.9 万元/吨，环比持平。镍方面，本周 LME 镍价格为 15874 美元/吨，环比明显上涨 2.74%。 需求端，2020 年 10 月我国新能源汽车月产量为 16.7 万辆，销量为 16 万辆，同比分别增长 76.50%、 113.17%，产销均刷新 10 月历史记录。

铜： TC/RC 继续下降，供给紧张仍支撑铜价。 铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下降 1.47％。 铜需求方面，各国制造业 PMI 环比以上升为主。 铜价方面，本周 LME 铜库存环比明显下降4.20%， LME 铜现货结算价环比小幅下跌 0.50%。

金： 疫苗利好提振风险偏好，短期或持续震荡。 本周一辉瑞宣布其实验性疫苗的有效性超过 90%，市场风险偏好提升，压制金价。 本周金价环比明显下跌3.88%，持仓量环比明显下降 2.88%。我们认为短期内金价或持续震荡，长期在美元走弱的判断下，金价或开启上行趋势。 截止至 2020 年 11 月 12 日， 美国 10 年期国债收益率为 0.88%，环比上周微幅上升 0.05%； 2020 年 10 月美国核心 CPI 同比上升 1.60%，较 9 月环比微幅下降 0.10%。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。

钢： 供需格局超预期改善，库存去化顺畅。 本周螺纹钢消耗量环比明显上升3.98%，产量环比小幅上升 1.18%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降8.37%、同比上升 22.35%。长流程成本小幅上升，短流程成本微幅上升， 综合钢价指数环比明显上涨 2.55%，螺纹钢毛利环比大幅上升 48.81%。 供需格局超预期改善，库存去化顺畅。

投资建议与投资标的

小金属： 建议关注锂电上游锂、钴磁材标的： 赣锋锂业(002460，未评级)、 华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、 正海磁材(300224，未评级)、 盛屯矿业(600711，买入)。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业： 江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业： 嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金： 建议关注行业龙头：山东黄金(600547，未评级)、 盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头： 方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： ST 抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。