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2020年10月26日发布

核心观点

小金属： 印菲雨季供给或持续偏紧，支撑镍价上涨。 锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 4.9 万元/吨，环比持平； 国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 4.1万元/吨，环比持平； 国产 60%、 4.35V 钴酸锂价格为 22.2 万元/吨，环比持平。钴方面，本周 1#钴价格为 27.1 万元/吨，环比小幅下跌 1.45%。 需求端， 2020年 9 月我国新能源汽车月产量为 13.6 万辆，销量为 13.8 万辆，同比分别增长52.74%、 72.96%，产销均刷新 9 月历史记录。 镍方面，本周 LME 镍价格为15707 美元/吨，环比小幅上涨 0.7%。

铜： 需求回暖，铜价上涨。 铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅上涨 1.25％。 铜需求方面，各国制造业 PMI 环比以上升为主。 铜价方面，本周 LME 铜库存环比明显下降 2.46%， LME 铜现货结算价环比明显上涨 2.35%。建议关注需求节奏及累库情况。

金： 金价短期波动加大，长期不改上行趋势。 本周金价环比微幅上涨 0.03%，持仓量环比明显上升 1.77%。我们认为， 美国就业数据好于预期，美元走强和对大选前能否出台经济刺激计划的疑虑或压制金价，金价短期波动加大，长期不改上行趋势。美国 10 年期国债收益率为 0.85%，环比上周微幅上涨 0.09%；美国实际利率（名义利率-通胀）环比上升。

钢： 高库存仍待消化，钢价或维持震荡。 本周螺纹钢消耗量环比明显下降6.11%，产量环比微幅下降 0.21%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降4.44%、同比上升 28.97%。长流程成本微幅上升，短流程成本微幅下降， 综合钢价指数微幅上涨，螺纹钢毛利环比大幅上升 24.24%。受高库存影响， 我们判断钢价或维持震荡。

投资建议与投资标的

小金属： 建议关注锂电上游锂、钴磁材标的： 赣锋锂业(002460，未评级)、 华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、 正海磁材(300224，未评级)、 盛屯矿业(600711，买入)。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业： 江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业： 嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金： 建议关注行业龙头：山东黄金(600547，未评级)、 盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头： 方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、 ST 抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。