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2020年12月28日发布

每周随笔： 锂精矿供应吃紧，价格将继续上行

12 月 Altura 被 Pilbara 收购后，澳洲稳定运营矿山仅剩 4 家： Talison、 Marion、 Cattlin、Pilbara。 4 家矿山中 Cattlin 和 Pilbara 是唯二能对外销售锂精矿的企业；但 Cattlin、 Pilbara已与多家企业签订包销协议。 考虑 2021 年市场上供应的锂精矿收缩明显，锂精矿价格有望持续回升，成本+需求推动，碳酸锂价格有望继续上行，持续推荐赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。

本周观点

基本金属： 上周国内基本金属全线下跌， 铜、铝、锌、铅、镍和锡分别下跌 0.95%、 4.62%、0.94%、 1.05%、 2.28%和 0.95%。 铜： SMM 主流铜地区库存环比下降 0.29 万吨； 12 月24 日， CSPT 小组确定 2021Q1 铜精矿加工费地板价为 53 美元/吨，较 2020Q4 下降了 5美元/吨。 年末电缆订单减弱，短期铜价高位震荡。铝： 电解铝库存降至 58.6 万吨， 临近 12 月底， 环保限产对下游开工的影响减弱， 铝价短期震荡。 推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属： 上周贵金属多数下跌。 COMEX 黄金下跌 0.33%，伦敦现货黄金下跌 0.25%，SHFE 黄金上涨 0.35%。 COMEX 白银下跌 0.34%，伦敦现货银下跌 0.14%， SHFE 白银下跌 0.04%。伦敦钯下跌 0.04%，伦敦铂下跌 2.79%。 英国脱欧影响落地，美元走强，黄金被动走弱。 疫苗推出带来的经济复苏预期和名义利率小幅上行对金价的压制已经逐步被消化， 短期黄金有望反弹。 依然看好 2021H1 通胀上行带来的金价上行，中期看多金价。 美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发） +利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变， 维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属： 钴锂镁上涨， 钕铽上涨。 国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。 锂：行业底部确认，磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂持续反弹，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。 钴： 价格受收储支撑上行， 钴盐价格上涨向下游传导， 成本支撑明显，继续看好 3C+动力需求恢复， 无钴电池进展不及预期， 钴价中枢逐步上移，持续推荐盛屯矿业、华友钴业。 看好航空航天进入景气周期， 推荐高端钛材放量的宝钛股份。 镨钕镝铽继续上涨，新能源需求旺盛，现货紧缺，价格有望继续走强，关注北方稀土。

月度组合

12 月组合： 赣锋锂业（25%）、紫金矿业（25%）、雅化集团（25%）、 神火股份（25%）。

12 月组合上涨 17.94%，中信有色上涨 5.72%，沪深 300 上涨 1.23%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。