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2022年04月06日发布

【本周关键词】：BYD拟停止燃油汽车生产；国内部分车企3月新能源汽车销量同比高增；Cattlin矿山Q2锂辉石长协价指引达5000美元/吨；美国或将支持本土锂、钴、镍、锰等矿产资源开发

行情回顾：产业链上下游博弈明显加剧，商品涨幅趋缓：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价涨幅趋缓，本周国内碳酸锂现货价格持稳，锂精矿价格持稳；2）稀土：下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌7%至92.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降7.4%，氧化铽报价下降5.1%；3）钴，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.9%、0.8%；4）镍：短期资金博弈下，镍价波动加大，LME镍环比下跌9.04%。5）股票行情：本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下降1.97%，跑输沪深300指数4.40个百分点，其中锂板块较上周下跌4.63%，稀土永磁板块下跌2.88%。

新能源车产业链：国内部分车企3月新能源汽车销量同比高增。比亚迪3月新能源汽车销量10.49万辆，同比增长333%，环比增长19%。除此之外，比亚迪表示，自2022年3月起公司停止燃油汽车的整车生产，专注纯电动和插电式混合动力汽车业务。特斯拉3月在中国市场交付超35478辆汽车，其中Model3达25327辆，环比增长85%，同比增长119.4%。小鹏3月交付15414辆，同比增长202%，环比增长147.6%；哪吒3月交付12026辆，同比增长270%，环比增长69%；理想3月交付11034辆，同比增长152.1%，环比增长31%。

锂：碳酸锂价格持稳运行。1）价格端，在国家倡导锂资源保价稳供的大背景下，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂持至51.8万元/吨、电池级氢氧化锂报价稳至49.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.1%。2）库存端，碳酸锂库存由4885→4908吨，环比增加0.47%；氢氧化锂库存由824→901吨，环比增加9.34%。3）海外锂精矿加速上行：Allkem上调2022Q2的锂辉石长协价指引至5000美元/吨，较Q1基本实现翻倍，对应国内碳酸锂生产成本约28万元/吨（不含税）。4）政策端，美国政府或出台立法，鼓励美国生产电动汽车和其他类型电池所需材料，包括锂、镍、石墨、钴和锰等，将使矿业公司获得基于《国防生产法》框架下的7.5亿元美元资金，不影响短期供需格局。

稀土永磁：行业格局重塑。1）现货端，受疫情影响，终端订单不足，市场价格不稳导致下游观望情绪浓厚，订单推迟采购，磁材企业进一步压缩库存，国内氧化镨钕报价下跌7%至92.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降7.4%，氧化铽报价下降5.1%。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量基本持平。3）库存端，氧化镨钕库存由3633→3700吨，环比上涨1.84%。

钴：原料趋紧，钴价或将进一步上行。本周，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.9%、0.8%。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端物流运输问题仍然没有缓解，上海疫情进一步加剧中间品供应紧张，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。

镍：短期，资金博弈下，镍价波动加大；长期，镍价回归基本面。在伦镍经历大幅波动后，市场上几无流动性，伦镍价格在31700至33600美元/吨波动。本周LME镍收于3.3万美元/吨，环比下跌9.04%。

投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短周期景气度依然强劲，中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变，产业景气度最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。