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2021年02月01日发布

报告摘要：

每周随笔：持续看好上游锂精矿涨价

2020Q4澳洲可供出售锂精矿矿山骤减。澳洲锂矿企业Altura被Pilbara收购后，Cattlin和Pilbara成为唯二能对外销售锂精矿的企业，但二者已与多家企业签署包销协议，市场可流通和交易锂精矿逐步减少。碳酸锂价格受下游需求回升和扩产迅速影响将继续上行。预计随着供给端的紧缩，锂精矿价格有望继续上行，持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。

本周观点

基本金属：上周国内基本金属涨跌分化，铜、锌、铅、镍分别下跌2.54%、4.31%、0.03%、3.09%；铝、锡分别上涨0.23%、5.53%。铜：SMM数据显示1月电线电缆开工率为74.82%，环比下滑16pct，同比增长20.87pct，电力、地产等需求2月或继续减弱，铜板带箔订单稳定，短期铜价震荡。铝：本周电解铝库存微升至68.2万吨；本周铝加工企业开工下滑3.6pct，型材需求继续下降，铝箔需求仍较强，下周开工率或将继续下滑，铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属价多数上涨。COMEX黄金下跌0.34%，伦敦金上涨0.60%，SHFE黄金下跌0.61%。COMEX白银上涨5.89%，伦敦银上涨8.27%，SHFE白银上涨3.22%。伦敦钯下跌1.74%，伦敦铂上涨1.56%。美联储1月纪要与前述发言基本一致，维持当前利率和资产购买，仍需观测疫苗接种对经济影响，美国经济短期继续恢复的预期或仍压制金价，黄金短期震荡。依然看好2021H1通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属：钴锂大涨、镨镝继续上涨。国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。锂：供给扰动+磷酸铁锂需求旺盛，1-2月碳酸锂企业检修较多，碳酸锂持续上行，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。钴：受南非疫情影响原料仍受限，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。看好航空航天进入景气周期，推荐高端钛材放量的宝钛股份。镨钕镝铽继续上涨，新能源需求旺盛，现货紧缺，价格继续走强，关注北方稀土。

月度组合

2月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、雅化集团（25%）、云海金属（25%）。

1月组合上涨1.64%，中信有色上涨6.27%，沪深300上涨4.66%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。