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2020年12月28日发布

本周基本行情： 本周家电板块涨跌幅为 1.30%，沪深 300 指数涨跌幅为 0.84%，家电板块跑赢沪深 300 指数 0.46 个百分点，在所有一级行业中排序 9/28。

原材料价格持续增长： 本周主要原材料价格均延续上涨趋势，其中铜价同比上涨 25.73%，铝价同比上涨 11.54%，冷轧板均价同比上涨34.38%，中塑指数同比上涨 10.79%。我们预计未来原材料价格将保持上涨趋势，将会对家电企业成本端造成一定压力。

原材料涨价背景下白电零售价持续明显上行。 受原材料价格大涨及产品结构升级影响，空调价格应声上涨。 据奥维云网（AVC）数据统计，近三周空调线上均价同比为 23.07%、 17.59%、 14.73%，线下均价同比为 5.28%、 12.68%、 6.68%。 冰箱的海外需求暴涨， 原材料价格持续增长，带动冰箱市场价格上涨，线上线下均价均大幅提升。双 12 促销期间洗衣机线上整体销售规模延续增长态势， 各产品类型均价均继续上升， 整体行业均价同比上涨 10%左右。

双 12 促销彩电量价齐升，面板价格上涨推动涨价： 据奥维云网（AVC）数据统计，海外市场一直保持稳定的增长，面板价格上涨等因素导致均价上调。受此影响，彩电线上市场均价自 818 开始连续出现大促均价不降反升局面。双 12 促销期间（11.30-12.13），彩电量价齐升，线上销额规模同比大幅度增长，线上线下均价均大幅上涨。

厨电线上保持高增长，集成灶高景气持续： 据奥维云网（AVC）数据统计， 2020 年第 51 周（12.14-12.20）厨电线上延续双 12 促销期间的高增长，多数品类保持两位数规模同比增长。烟机、灶具、集成灶线上线下均价提升，消毒柜线下价格提升。

厨小电线上持续增长，价格趋于稳定： 根据奥维云网（AVC）数据统计，大促期间厨小电多数品类线上销售规模持续增长。电蒸锅、电饭煲、豆浆机等传统品类均价同比下降幅度较大。榨汁机、电水壶、养生壶均价趋于稳定。原材料价格上涨，对于代工小家电企业来说，其自身技术优势不明显，价格优势会被削弱。在薄利多销的竞争环境下，对公司的创新研发能力提出进一步挑战。

投资策略： 重点公司推荐： 1）小家电板块： 积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及充分受益于全球代工份额提升和摩飞自主品牌快速成长的新宝股份。 2）厨电板块：积极关注集成灶龙头浙江美大，以及受益于地产景气度回暖的老板电器。

风险因素： 宏观经济波动风险;原材料价格波动风险；出口汇率波动风险等