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2020年12月29日发布

行业核心观点：

上周（12月21日-12月25日）上证综指上涨0.05%、申万休闲服务指数上涨10.45%，跑赢上证综指10.4个pct，上周休闲服务子板块以下跌为主，旅游综合板块在免税板块带领下逆势上扬：旅游综合16.67%、景点-4.71%、餐饮-5.29%、酒店-7.21%、教育服务-3.18%。免税新政实施叠加消费回流大大促进离岛免税业务，今年海南四家离岛免税店销售额同比增长128%，国外疫情二次爆发、病毒变异等因素使得疫情防控不确定性增加，消费回流有望持续，利好免税业务。20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）免税板块。教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。

投资要点：

行情回顾：上周（12月21日-12月25日）上证综指上涨0.05%、申万休闲服务指数上涨10.45%，跑赢上证综指10.4个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第1。年初至今上证综指上涨11.36%、申万休闲服务指数上涨86.73%，跑赢上证综指75.38个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第2。

行业相关新闻：1）旅游：海南离岛免税店今年销售额已超315亿元，同比增长128%；加速疫后行业整合，广之旅收购山西、西安两国旅；飞猪：春运开启，学生火车票预订量环比涨超420%。2）教育：在线国际教育平台“罗伊教育”完成Pre-A轮融资。

上市公司重要公告：黄山旅业项目增资、受让股权；科锐国际被问询；云南旅游股权转让；*ST联合独立董事离职；西藏旅游收到财务资助；美吉姆商标收购、设立北京分公司；昂立教育集中竞价回购，达成战略合作；科德教育设立西安分公司。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。