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2022年01月11日发布

全国多地举行重大项目集中开工仪式， 1 月 4 日至 6 日，已公布的 2022 年重大项目总投资额已超 3 万亿元，水泥与管材将充分受益。

本周板块上升，跑赢大盘，近一年收益率反超万得全 A： 本周申万建材指数收盘 8357.3 点，上涨 2.3%，跑赢万得全 A。最近一年建材板块累计上升 6.89%，高于万得全 A 的上涨 6.32%。

多地基建项目集中开工，建材需求向好： 1 月 4 日至 6 日，已公布的 2022年重大项目总投资额已超 3 万亿元。在 2021 年财政支出及专项债发行先慢后快，基础设施投资疲软，经济增长相对乏力的背景下， 2021 年底的中央经济工作会议提出了“ 2022 年经济建设以稳为主”、 “适度超前发展基建”； 2022 年专项债提前批规模较早公布，叠加 2021 年底加速发行的专项债规模， 2022 年一季度基建加速发力符合我们的预期。 从基建方向来看，传统基建与新基建并重成为此次集中开工的显著特点，传统基建方向， 城市更新、 交通运输与城市管廊是此次集中开工的重点方向，水泥、 B 端管材将尤其受益。

持续推荐管材行业机会：1.专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向； 2.主要原材料 PVC、 PE、 PPR 目前已现拐点，进入下行通道； 3.前期多轮涨价已基本落实，盈利能力有望提升； 4.前期下跌较多，目前估值较低。建议关注行业底部向上逻辑，重点推荐 B端龙头永高股份。

前期判断逐渐得到验证，持续推荐水泥行业： 我们持续推荐水泥行业，中央经济工作会议表态“稳增长”、“适度超前开展基础设施建设”，专项债提前批下发，本周多地基建项目集中开工，保障性住房建设加速等诸多事件均印证了我们之前的判断。目前煤炭价格回落至 820元左右，虽然水泥价格淡季回落，但水煤价差保持在 300 元以上，仍处于历史相对高位，水泥行业盈利空间仍然较大。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。

重点推荐

着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。 专项债投向中着重强调了水利管道建设， 2022 年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐永高股份。 目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。 另外，防水及混凝土制品同样值得关注。

评级面临的主要风险

风险提示： 玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。