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2021年04月27日发布

本周建筑行业下跌，表现不及大盘。浙江江苏两省近期发布文件，对装配式建筑和绿色建筑提出新的要求。 我们认为浙江省内钢结构相关上市公司有望充分受益。近期持仓数据显示板块关注度提升，央企与钢构仍为重点配置

建筑小跌明显跑输大盘， 建筑机电领跌： 本周申万建筑指数收盘 2,000.9点，本周下跌 1.9%，总体跑输大盘。行业平均市净率 0.9 倍，环比上周基本持平。 细分板块全部下跌， 其中装配式下跌 0.7%，跌幅最小；建筑机电下跌 2.4%，跌幅最大。

苏浙分别发布重要文件，对装配式建筑等提出新的要求： 近期浙江与江苏分别发布建筑业相关文件，强调绿色建筑与建筑工业化。其中浙江要求 2025 年装配式建筑占新建建筑 35%，钢结构占装配式建筑 40%， BIM/物联网/大数据应用于建筑业，智慧工地覆盖率 100%。江苏要求 2025 年装配式建筑占新开工面积 50%，装配式装修占成品住房 30%。

建议关注江浙本地钢构公司： 我们估计 2020 年浙江省内新开工面积（建筑业口径）为 3.5 亿平，按照 5%增速，装配式 35%渗透率，钢结构 40%渗透率，预计 2025 年浙江省内钢结构新开工面积将达到 0.65 亿平，省内钢结构龙头率先受益，建议关注东南网架、精工钢构等。

板块关注度提升，央企与钢构仍为重点配置：以主动管理基金口径来统计， 2020Q1 建筑行业重仓持股达 70 亿，环比提升 40%。其中钢构板块的鸿路钢构和央企的中国建筑分别持股市值达到 30.2 和 19.7 亿元，合计达到 49.9 亿元，占比 71.3%。 2021 年初市场下行，建筑行业成为重要的防御性板块，市场关注度有所提升。分板块看，央企和钢构关注度依然最高；但环比看土建、装修、设计咨询等关注度也有小幅提升。

3 月基建投资复苏，交运改善明显；地产成交下滑销售量稳价格回落； 地产开工逐步复苏，竣工数据不及预期： 3 月固定资产投资 6.5 万亿， 同增19.4%，比 2019 年同期复合增速为 4.0%。该增速高于 2021 年 1-2 月 同口径增速 3.0pct。基建投资 1.6 万亿，两年复合增速 5.8%，高于 2021 年 1-2 月同口径增速 6.4pct。分行业看，电力、交运、市政 3 月投资两年复 合增速分别为 12.2%、 7.3%、 2.6%， 3 月基建数据表现转好，在电力、交 运、公用三个分项均有所提升，其中电力投资增速最高，交运改善最明 显。地产开工、竣工、销售面积分别为 1.9、 0.6、 1.9 亿平，两年复合增 速分别为-2.0%、 -3.2%、 8.9%，环比 2021 年 1-2 月分别+2.8pct、 -7.2pct、 -2.1pct。平均销售单价 10,313 元，环比有所回落，整体量稳价回落。地 产开工端数据表现较好，竣工端不及预期。 3 月份全国百城土地成交规 划建面 0.8亿平，同减 7.8%，在地产的严格监管下， 3 月份拿地数据出 现小幅下滑。

建议关注

建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头： 东南网架、精工钢构、中国化学。

评级面临的主要风险

风险提示： 制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。