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2021年01月25日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 2.05%，创业板指数上涨 8.68%，纺织服装行业指数上涨 1.3%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.11%，品牌服饰板块上涨 0.63%。个股方面，我们覆盖的周大生、 滔博、海澜之家和申洲国际等均取得了正收益。

海外要闻： （ 1） 美版“闲鱼” Poshmark 上市首日劲升 150%， 市值 74 亿美元。（ 2） 本土需求强烈， 英国最大超市 Tesco 完全退出亚洲市场。 （ 3）宝洁称 SK-II 滞销， 清洁产品需求强劲。

行业与公司重要信息： （ 1） 富安娜： 公司同意公司使用以闲置自有资金人民币 1.5 亿元购买广州市玄元投资管理有限公司的私募证券投资基金产品。（ 2） 太平鸟： 公司股东宁波鹏灏投资合伙企业（有限合伙）于 2021 年 1 月21 日将质押的公司股份 2362 万股解除质押。 （ 3） 朗姿股份： 推出第三期员工持股计划草案， 计划所持有的标的股票总数为不超过 942.00 万股，股票数量约占公司现有股本总额的 2.13%，公司全部有效的员工持股计划所持有的标的股票累计不超过公司股本总额的 10%。（ 4） 1/16~1/22 消费行业投融资情况： a. 男士综合个护品牌理然完成近 1.5 亿元人民币 B 轮融资；b.功能性护肤品牌溪木源完成数千万美元 B 轮融资； c.预制菜品牌珍味小梅园完成数百万美元 Pre-A 轮融资

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 6%、李宁-1%、珀莱雅 2%、波司登-4%、太平鸟-4%。

投资建议与投资标的

周一国家统计局披露 2020 年社会消费品零售数据， 20 年 12 月社零同比增长 4.6%，环比 11 月略有放缓， 全年同比下降 3.9%，全年服装鞋帽类同比下降 6.6%。 全年实物商品网上零售同比增长 14.8%，其中穿类商品增长5.8%。可选消费品中，化妆品结束 11 月全渠道的大促之后， 12 月增速放缓至 9%（ 11 月增长 32.3%），全年的累计增速达到 9.5%；服装鞋帽 12 月增长 3.8%（ 11 月增长 4.6%），金银珠宝 12 月增长 11.6%（ 11 月增长24.8%）。 从我们跟踪的 1 月元旦以来的终端反馈，随着春节前消费旺季开启，多数品牌可比同店都保持了不错的增长，虽然局部省份疫情反弹对当地线下消费带来一定的负面影响，在防控措施成熟有序的基础上，这种区域性的疫情预计对总体冬装销售（特别是线上消费） 的冲击相对有限， 今年政策鼓励就地过节以及各项激励措施推出，预计春节长假期间服装消费有机会复制 20 年国庆长假的亮眼表现。 短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如森马服饰(002563，未评级)、罗莱生活(002293，增持)、海澜之家(600398，未评级)和太平鸟(603877，增持)等。 2021 年全年的投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、 地素时尚(603587，买入)、 富安娜(002327，买入)和罗莱生活(002293，增持)等。 港股低估值消费股继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。