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2021年02月02日发布

观点：

近日广东政府工作报告明确加快打造“轨道上的大湾区”，城市轨交建设有望持续发力。报告明确“推进大湾区干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通“四网融合”，推动珠三角地铁互联互通，努力实现主要城市间1小时通达”，其中城际铁路建设以广州都市圈、深圳都市圈为重点，建成佛莞城际等项目，加快建设广清城际延长线，开工深惠城际、穗莞深城际前海至皇岗口岸段、莞惠城际小金口至惠州北段等项目，推进深大城际、南沙至珠海（中山）城际、广佛江珠城际佛山至江门段前期工作。去年年中发改委已批复粤港澳大湾区城际铁路建设规划共13个城际项目和5个枢纽工程，其中城际项目合计达4343亿。随着城镇化进程的不断推进，城市轨道交通建设将成我国未来长期发展的重要方向。

在城市轨道交通建设领域，我们建议关注制造业属性的轨交减振板块，一方面我国对民生保障建设和高质量建设的重视程度逐步提升，城市轨道降噪需求日益提高，减振降噪产品应用比例有望持续提升，另一方面，十三五期间，3万亿城轨项目获批，其中2020年新增获批3364亿，当前正值开工建设释放阶段。主要关注标的为天铁股份（轨交减振强业绩，新能源+减隔震助估值）：1）主业轨交领域公司近期大单不断，连续中标深圳、台州等轨交减振产品采购大单，未来轨交主业业绩高增速的保障程度较高，加之去年新成立的英国潘德路合资扣件公司核心竞争力显著，有望助力公司进一步提升市场份额；2）子公司昌吉利布局新能源生产氯化锂、正丁基锂等产品，细分领域内竞争优势显著，锂产业链涨价之际利润有望持续增厚，3）建筑减隔震积极布局中，未来同样受益于抗震立法。

近日2021年全国地震局长会议明确未来防震减灾工作的“高质量发展”思路，要求“强化抗震设防”，目标到2025年初步形成新时代防震减灾事业现代化体系，不断提高“防大震、减大灾、抗大震、救大灾”高质量服务能力。在全国各省市的地震局工作亮点总结中，多个省市以韧性城市建设为抓手推进当地防震减灾发展，推进加固工程提高房屋抗震能力等措施。减隔震技术作为建筑抗震的最优技术，需求层面或将同时向新建与存量房屋打开，渗透率有望得以大幅提升，我们建议关注减隔震领域绝对龙头震安科技（国家级制造业单项冠军）。

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法落地预期下，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；

新基建将持续发力：城轨作为新基建板块的主要方向之一长期发展可期，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配；

基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际。地方债跟踪

2020年全国累计发行新增地方政府债券45524.85亿，其中一般债9506.15亿，专项债36018.70亿。其中12月发行新增一般债27.40亿，专项债552.90亿，从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施0.78亿元；市政建设和产业园区基础设施19.96亿元；保障性住房、棚改及城镇老旧小区改造46.90亿元；生态建设、环境保护0.03亿元；教科文卫、社会保障6.08亿元；脱贫攻坚、易地扶贫搬迁、农林水0.36亿元；自然灾害防治及其他0.19亿元；支持中小银行发展506.00亿元。

上游数据跟踪：疫情与淡季原因叠加，水泥出货率下滑

水泥：截至本周全国水泥出货率32.57%，环比-29.23pct，同比-24.9pct。从结构上来看，各区域由于今年寒冷气候和疫情影响，均有不同程度下滑，其中石家庄、邢台已连续多周零出货，实际需求旺盛的长三角也因疫情出现同比下滑。

挖机：2020年12月挖掘机开工小时128.7小时，环比/同比分别-7.6/+4.0小时。2020年12月国内挖掘机销量同比增长58.5%，较上月减少9.5个百分点，较去年同期提升达37.8个百分点。

风险提示：基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。