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2021年02月08日发布

重点推荐股票组合

造纸： 太阳纸业、博汇纸业

家居： 顾家家居、欧派家居

消费轻工：公牛集团、稳健医疗、中顺洁柔

投资观点： 超配家居板块，持续聚焦造纸龙头

造纸：需求旺季临近，补库周期下期待纸价表现

1 月造纸行业数据发布，纸品受原材料推动持续提价，木浆系纸品交投重心上移，废纸系货源短期支撑下降，龙头拉涨。具体来看， 1 月针叶浆、阔叶浆价格累计上扬 1000元/吨左右，本色浆上涨 650-850 元/吨，化机浆上涨 500 元/吨左右，总体高位运行，引发资金情绪上涨。下游原纸发布涨价函，部分落实 250-600 元/吨，浆纸联动性增强。

废纸系方面，根据海关统计， 2020 年 12 月我国废纸进口总量 105.71 万吨，较 11 月环比增加 43.19%，较去年同期同比增加 40.76%。 1-12 月累计进口 689.35 万吨，较去年同期减少 33.48%。

家居：业绩表现超预期， 2021 年需求持续释放

2020Q3 以来，房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善，家居家电等后周期消费需求回暖态势确定， 2021 年“原地过年”的情况下，部分城市发放消费券活动火热进行中，家居品牌商开展不同的促销方案，叠加去年四季度龙头家居公司订单量出现明显放量，我们判断在去年一季度低基数驱动下，未来家居板块业绩增长确定性较高，而二线品牌得益于业绩弹性更高，股价表现有望超预期。

消费轻工：必选韧性强，可选弹性高，重点布局具有催化剂的板块

根据 12 月零售消费品数据来看，国内消费趋势回暖延续，其中必选消费依旧保持较强的增长韧性，鉴于国内疫情出现反复，生活用纸受原材料驱动有所提价， 1 月必选消费预计维持中速增长水平。

行业数据

造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 6565 元/吨，周环比+3.02%；进口阔叶浆周均5163 元/吨，周环比+3.84%，国废黄板纸周均价为 2474 元/吨，周环比+0.12%。 2）成品纸： 双胶纸周均价 5544 元/吨，周环比+1.35%；双铜纸周均价 5930 元/吨，周环比+1.02%。瓦楞纸周均价 4058 元/吨，周环比+0.17%；箱板纸周均价 4843 元/吨，周环比+0.28%；白卡纸周均价 7899 元/吨，周环比+3.10%；白板纸周均价 5305 元/吨，周环比+0.38%。

家具： 1） 原材料： 国内 TDI 现货周均价 13350 元/吨，周环比+6.64%；纯 MDI 周均价23040 元/吨，周环比+0.87%。 2）房地产： 上周（ 2021.2.1-2021.2.5） 30 大中城市累计商品房成交面积 442.53 平方米，较上期（ 2021.1.25-2021.1.29）上升 15.65%。其中一线城市成交面积 130.68 万平方米，较上期增长 5.47%；二线城市成交面积195.76 万平方米，较上期上升 40.19%；三线城市成交面积 116.09 万平方米，较上期下降 2.53%。

行业重要新闻： 1）交通运输部召开部务会 审议《邮件快件包装管理办法》等。 2）1 月下旬瓦楞纸价格同比涨 12.97%，纸浆涨 36.94%。 3）包装纸价实现六连涨 为开年上涨行情做了良好铺垫。

公司重要公告： 1）志邦家居： 2020 年年度业绩快报公告。 2） 奥瑞金： 2020 年年度业绩快报公告。

风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险