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2022年01月04日发布

本周核心观点

1） 国防部回应美“ 2022 年国防授权法案”，指责其毒化中美两国两军关系。 12 月 30 日，国防部新闻发言人谭克非大校在例行记者上会针对美总统签署“ 2022 年国防授权法案”一事做出回应， 表示该法案充斥冷战思维和意识形态偏见，渲染“中国威胁论”，极力抹黑中国国防政策和军力发展，在台湾、涉疆等问题上对中方无端指责。 该法案严重干涉中国内政，严重损害中国国家主权、安全、发展利益，严重损害中美互信，严重毒化中美两国两军关系，中方对此表示强烈不满和坚决反对。此外，谭克非还指出中国一贯坚持和平发展道路和防御性国防政策，美方粗暴干涉中国内政、渲染中国威胁、抹黑中国发展、强调对华竞争，实际上是在把两国两军关系带入危险的境地。中方敦促美方摒弃零和博弈观念，客观理性看待中国国防和军队建设，停止出台敌视性对华政策，停止将中方塑造成为美方的对手甚至敌人，多做有利于两国两军关系健康稳定发展的事。 随着国际形势日趋紧张，在十四五练兵备战背景下，军工产业链或将持续受益。

2） 辽宁舰编队完成远海实战化训练，有效提升航母编队体系作战能力。据新华社报道，海军辽宁舰编队于 12 月 30 日上午圆满完成远海实战化训练，安全顺利返回青岛母港。训练过程中，编队跨黄海、东海并经宫古海峡进入西太平洋多个海域，进行多个课题综合演练、互为条件对抗训练， 有效提升了航母编队体系作战能力。在西太平洋，编队连续转战多个训练海域，贴近实战检验编队作战能力，多次组织对空、对潜等分域作战训练课目，舰载战斗机岛链外跨昼夜连续训练和战术飞行，进一步锤炼作战筹划、指挥控制、体系构建、兵力协同和综合保障能力，检验、完善、优化战训成果 10 余项。训练期间，外军舰机对我航母编队多次抵近侦察和跟踪监视，编队全程稳慎处置，多次组织舰载战斗机战斗起飞、有效应对，充分展示了各级指挥员过硬的军事素养和广大官兵顽强的战斗作风。 十四五期间全军持续加强现代化建设，重视实战化训练，相关武器装备消耗、更替需求持续释放。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【北摩高科】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。

2）航天装备： 导弹武器装备方面， 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】 。卫星互联网方面， 北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在 2020 年同比增速开始增长，预计 2022、 2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注： 【振芯科技】、【盟升电子】。

4）信息化板块： 因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 2022 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。

5）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。