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2021年11月22日发布

本周核心观点

1）中俄两军组织实施2021年度联合空中战略巡航，提升双方战略协作水平和联合行动能力。据新华社消息，中华人民共和国国防部和俄罗斯联邦国防部联合宣布：11月19日，中国与俄罗斯两国空军位亚太地区组织实施联合空中战略巡航。中方派出2架轰-6K飞机，与俄方2架图-95MC飞机联合编队，位日本海、东海有关空域组织联合巡航。飞行期间，两国空军飞机严格遵守国际法有关规定，未进入其他国家领空。此系中俄两军开展的第三次联合空中战略巡航，旨在进一步发展中俄新时代全面战略协作伙伴关系，提升双方战略协作水平和联合行动能力，共同维护全球战略稳定。此次行动是中俄两军年度合作计划内项目，不针对第三方。十四五期间，全军加强现代化建设，需求持续释放，军工产业链或将持续受益。

2）中央军委表彰全军备战标兵单位和标兵个人，强化备战打仗鲜明导向。据新华社消息，中央军委日前印发通报，对10个全军备战标兵单位和20名全军备战标兵个人予以表彰。通报指出，中央军委军事工作会议召开以来，各级坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平强军思想，深入贯彻新时代军事战略方针，深刻把握国际战略格局演变和周边安全形势发展，不断强化忧患意识、危机意识、打仗意识，扎实做好军事斗争准备各项工作，有效履行党和人民赋予的新时代使命任务，在军事斗争一线、重大训练科研和急难险重任务中，涌现出一大批精兵劲旅和精武先锋。通报要求，全军部队要以受表彰的单位和个人为榜样，深入贯彻习近平强军思想，强化备战打仗鲜明导向，全部心思向打仗聚焦，各项工作向打仗用劲，全面提高新时代打赢能力，坚决维护国家主权、安全、发展利益。在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【爱乐达】、【豪能股份】、【迈信林】。

2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】。

4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。