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2022年01月04日发布

市场表现：

本周，上证指数本周+0.60%，收报于3639.78点；创业板指本周+0.78%，收报3322.67点；沪深300本周+0.39%，收报于4940.37点。房地产板块+0.65%，在31个行业内位列第21位。

新房成交：成交面积同比-11.5%，环比-7.7%

本周（12.24-12.30），我们重点跟踪的32城一手房成交面积合计约396万方，同比-11.5%，环比-7.7%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积105万方，同比-22.0%、环比-3.2%；二线（14城）一手房合计成交面积215万方，同比+23.5%、环比-12.1%；三线（14城）一手房合计成交面76万方，同比-45.2%、环比+0.3%。

二手房成交：成交面积同比-29.9%，环比+3.4%

本周（12.24-12.30）我们重点跟踪的17城二手房成交面积合计约97万方，同比-29.9%，环比+3.4%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积42万方，同比-20.7%、环比+18.8%；二线（8城）二手房合计成交面积38万方，同比-30.5%、环比-3.3%；三线（7城）二手房合计成交面积16万方，同比-45.4%、环比-12.0%。

新房库存：库存面积环比-4.83%，去化周期10.7月

截至2021.12.30，本周，我们重点跟踪的16城新房库存面积合计约9092万方，环比-4.83%，整体去化周期（按面积）约10.7月。其中，一线（4城）新房库存合计2893万方，环比-5.48%，去化周期8.2月；二线（6城）新房库存3018万方，环比-9.51%，去化周期8.5月；三线（6城市）新房库存3181万方，环比+0.75%%，去化周期22.6月。

土地市场：百城土地成交面积4186万方，成交土地总价2021亿元，土地溢价率3.32%

上周（12.20-12.26），百城土地供应数量为228宗，对应土地供应建面约1679万方；百城土地成交数量为476宗，对应土地成交建面约4186万方，成交土地总价约2021亿元，百城土地溢价率为3.32%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为152万方、2187万方和1847万方，同比分别为-15%、-43%和-78%，对应土地溢价率分别为+0.15%、+3.83%和+3.90%。

投资建议：

本周克而瑞发布《2021年1-12月中国房地产企业销售TOP100排行榜》。百强12月全口径销售金额同比-36.0%，增速较前值回升3.3个百分点；1-12月全口径累计销售金额同比增幅较前值下降5.0百分点至-3.2%。从权益角度看，百强12月实现权益销售金额同比-38.5%，降幅较前值收窄4.1pct；1-12月累计权益销售金额同比增幅较前值下降4.9个百分点至-6.1%。12月单月权益口径与全口径降速均收窄，但同比降幅仍旧偏大。

继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”、“土地供应两集中”、“房地产税改革试点”等政策的出台，将供需两端双向约束。调控风向未变，“以稳为主”仍为主基调，大放大收的空间较窄。当前板块估值及仓位已处历史低位。往后看，低基数效应消退，Q4基本面下行承压，行业供需两端受限带来拿地、销售、降杠杆之间的不协调加重。建议关注：（1）稳健发展型：保利发展、万科A、金地集团；（2）成长受益型：金科股份、中南建设、新城控股；（3）物管优质标的：华润万象生活、碧桂园服务、金科服务、宝龙商业等。

风险提示：

房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。