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2021年03月15日发布

上周（ 2021.03.08-2021.03.12）行情回顾： 上证指数累跌 1.4%，报收3,453.07。沪深 300 指数连续四周下跌，上周下跌 2.21%，报收 5,146.38。创业板指数同样连续下跌四周，上周下跌 4%，报收 2,756.81。 上周休闲服务子板块涨跌参半，涨跌幅由高到低分别为：酒店（ 3.52%），旅游综合（ 1.32%），景点（ 0.38%），餐饮（ -1.68%），其他休闲服务（ -3.76%）。板块表现：上周申万一级行业跌多涨少，前五名涨幅的是公共事业、钢铁、采掘、休闲服务和有色金属。其中休闲服务板块上涨 1.21%，在申万一级行业中排名第 4 位，跑赢沪深 300 指数 3.33pcts。 在离岛免税新政红利的持续释放、经济内循环推动的消费力回流以及市内免税政策有望出台下，中国中免中长期逻辑清晰且业绩确定性高。 继续推荐免税龙头企业中国中免，并建议关注顺周期复苏的国内酒店龙头企业、具有地缘优势的景区企业、 受入出境恢复预期利好的旅行社企业。

主要观点：

免税市场加速发展，多地布局市内免税竞争激烈： 2021 年春节假期，海南全岛 9 家离岛免税店销售金额 9.97 亿元人民币，创历年春节假期新高。如今继离岛免税之后，市内免税迎来消费投资旺季。今年以来，已经有多个城市宣布将争取年内开设市内免税店。在消费力回流和经济内循环的环境下，中国免税市场发展潜力巨大，市内店更是未来发展的重点之一，这也使得 2021 年免税店的竞争格局更为激烈 。

清明、 “五一”小长假来临，旅游酒店预定量井喷： 随着国内疫情继续呈现稳中向好的趋势，2021 年的清明“五一”小长假旅游市场也将加快复苏的步伐，从 3 月后两个周末酒店预订情况来看，以旅游为出行目的的酒店预订量大幅上升，旅游城市占据了酒店预订量的半壁江山。去哪儿数据显示，截至目前，清明假期酒店预订量同比增长 4.5 倍，预计清明“五一”小长假期间，本地游、周边游市场会保持增长势头。

“国际旅行健康证明”上线，出境游年底恢复有望： 中国版的“国际旅行健康证明”已经正式上线，为跨境人员往来带来便利及推动世界经济复苏。中国疾控中心主任高福表示，预计明年年中前国内可达到 70%-80%的新冠疫苗接种率，即目标人群 9 亿到 10 亿，可带头做到群体免疫。随着 “国际旅行健康证明”、疫苗接种信息互认等举措的推出，国际旅游市场有望加速反弹。据中国旅游研究院报告显示，在新冠疫苗普及较为顺利，疫苗有效性相对乐观的情况下，入出境旅游市场有望在下半年有序启动，全年恢复至疫前的 3 成左右。

投资建议：

推荐免税龙头中国中免，关注顺周期酒店、景区、旅行社优质标的。

风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期